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中银证券：研究部每周研报精选 2023-12-15

admin2023-12-15 18:30 63人已围观下载完整内容

简介11月通胀点评：价格环比表现明显弱于季节性11月通胀整体低于市场预期，我们认为内需疲弱是一个重要的原因，但从中期来看，基数效应仍将主导通胀趋势性上升；CPI方面

11月通胀点评：价格环比表现明显弱于季节性

11月通胀整体低于市场预期，我们认为内需疲弱是一个重要的原因，但从中期来看，基数效应仍将主导通胀趋势性上升；CPI方面，食品价格和能源价格波动是CPI走低的主要原因，但服务消费的季节性回落幅度较大，也是重要的影响因素；PPI方面，采掘业环比下降幅度较大，原材料业环比也出现明显下行；关注年底经济工作会议对2024年经济工作的定调，以及工业企业补库存趋势。（2023.12.10）

2023年中央经济工作会议学习体会注重“效益”，提升“效能”

会议首次提出“扩大有效益的投资”，赋予了“扩大内需”另一重意义，即把握处理好“宏观数据与微观感受、发展经济与改善民生”的关系。（2023.12.13）

11月金融数据点评：M1下行趋势不改

我们认为后期关注点主要包括：1.12月12日中央经济工作会议中提出“社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”，将货币政策中介目标进一步细化，提升了通胀在货币政策考量中的权重，结合M1连续回落，通胀下行存在一定风险，在企业中长贷下行、居民中长贷收缩的背景下，政府支出还需加快；2.中央经济工作会议还新增了“促进社会综合融资成本稳中有降”，这意味着降息的重要性有所提升，后续央行启动降息带动存贷款利率下行的可能性加大。（2023.12.14）

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