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华泰期货：美联储12月议息会议点评：开始讨论降息，市场反弹

admin2023-12-14 14:30 64人已围观下载完整内容

简介宏观事件北京时间2023年12月14日凌晨3点，美联储公布12月利率决议。美联储12月维持利率5.25%-5.50%，再次按兵不动。会议声明中增加“any”暗示

宏观事件

北京时间2023年12月14日凌晨3点，美联储公布12月利率决议。美联储12月维持利率5.25%-5.50%，再次按兵不动。会议声明中增加“any”暗示加息周期结束，但SEP展望中调降2024年GDP预期0.1%，调降核心PCE预期0.2%。

核心观点

美联储加息周期结束

现实：美联储FOMC会后如市场所料，宣布12月保持利率不变，会议声明与11月相比，对货币政策收紧增加了“any”的表述，暗示本轮加息周期结束。本周公布的11月核心CPI+4%、核心PPI+2%显示出通胀回落的压力，美联储将继续观察当前限制性货币政策对于经济和金融条件影响。

预期：美联储在经济展望中调降了对未来经济增长预期（2023年从9月的2.1%提升至2.6%；但2024年从9月的1.5%调降至1.4%），并将2024年降息的次数从此前的2次调增至3次。美联储在调降经济和通胀增速的情况下，同步调降了利率预期，释放了较为鸽派的政策预期，市场增加了美国经济“软着陆”的预期定价，2024年市场交易的政策利率有131BP的降息空间。

关注欧洲流动性风险

影响：随着美联储加息周期的结束，市场继续交易美联储的“降息”。当加息的选项拿掉之后，2024年的宏观市场将在“降息”和“不降”之间更显著的摇摆，前者对应着流动性压力的增加和经济“衰退”风险的到来，而后者更可能体现出了高利率周期的尾部，通胀的韧性和政策的两难。我们认为随着美联储结束加息周期，市场的交易逻辑将继续从“好的”经济数据增加流动性压力转向“差的”经济数据增加“降息”的流动性改善中。关注长端美债利率回落为国内宏观政策预期提供的宽松空间。

关注：继续关注欧洲央行的利率决议。一方面，能源价格的快速回落，叠加美元走弱提供的进口价格放缓影响，增加了欧洲价格“通缩”的压力；另一方面，随着当前高利率政策的延续，信用负增长对于经济活动施加了更强的压力，在美联储按下加息暂停键之后，关注欧洲央行提前行动的可能。

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