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中国银河：社会服务行业周报：元旦国际机票预订量同比大幅增长，出境游复苏有望提速

admin2023-11-20 09:30 76人已围观下载完整内容

简介核心观点：板块表现：本周社服行业涨跌幅为+2.2%，领先沪深300指数2.7pct，在所有31个行业中周涨跌幅排名第7位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：教育（+

核心观点：

板块表现：本周社服行业涨跌幅为+2.2%，领先沪深300指数2.7pct，在所有31个行业中周涨跌幅排名第7位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：教育（+5.8%），专业服务（+1.6%），旅游及景区（+1.3%），酒店餐饮（-0.3%）。

重点公告&事件：（1）中免太古合作，为海棠湾有税引进众多大牌；（2）2024元旦国内国际机票订单同比增幅超4倍，国际票价同比下降近7成；（3）亚朵Q3业绩亮眼，RevPAR创季度历史新高。

板块跟踪：

免税：重奢品牌开业形成催化，后续关注国内消费复苏进展+新项目爬坡。海南离岛免税市场商品供给优化趋势明确，太古近期与中免在有税品牌引入方面进一步实现进展，目前双方已合作引入LV、AlexanderWang、Buccellati、Celine、Dior、Fred及其它13家有税品牌的开业，中免在海南的布局进一步完善。目前海南已进入传统旅游旺季，但免税市场复苏仍需关注国内消费市场复苏进度。中长期看，中国中免卡位国内核心免税流量渠道，伴随消费复苏推进，离岛+机场+线上+市内的多维布局有望打开长期空间。

旅游：重申出境游相对占优，国内游标的重点考虑成长性与估值匹配度。我们前期观点已得到验证，伴随冬春航季国际、地区航班计划量恢复，2024年元旦国际航班机票价格同比平均下降7成，驱动预订量大幅增长4倍，我们预计伴随中美之间通航进一步恢复，2024年国际航班供应量仍有30%左右恢复空间。我们重申前期观点，看好短期恢复率仍有提升空间，长期线上化率、渗透率、集中度提升有驱动因素的出境板块，包括OTA、博彩、出境旅行社；国内游优选项目有增量、交通有改善、估值有安全边际标的，推荐天目湖、三特索道。会展板块建议跟踪出海参展政策补贴变化情况，推荐米奥会展，建议关注兰生股份。

酒店：Q3酒店集团经营修复显著，关注经济预期改善后的板块估值修复。暑期出行需求旺盛背景下，Q3酒店集团受价格驱动RevPAR均超19年同期，除中高端定位的亚朵、君亭外，其余酒店集团OCC仍有缺口，亚朵/君亭/华住境内/锦江境内/首旅OCC分别恢复至19年同期107%/101%/98%/91%/86%，一方面反映中高端酒店经营韧性较强，另一方面表明商旅需求仍在修复途中。后续仍需关注稳增长政策发力效果，预期改善或带动商旅需求修复、加盟商信心回升。当前经过大幅调整的酒店集团估值已具性价比，推荐锦江酒店，首旅酒店，建议关注华住集团。

餐饮：重点看好功能性餐饮赛道。10月餐饮收入同比+17.1%，增速环比+3.3pct，其中限额以上单位餐饮收入同比+18%，环比+5.2pct，行业边际改善预计主要受十一假期消费场景修复带动。结合当前平价、理性消费趋势，我们建议重视兼具需求刚性+渗透率有提升空间的快餐、咖啡赛道，建议关注百胜中国、达势股份。

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