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平安证券：亚洲市场跟踪系列（一）：亚洲股票市场回顾、驱动因素与展望

admin2023-08-29 18:30 41人已围观下载完整内容

简介平安观点：一、回顾。2022年以来至2023上半年，亚洲股票市场整体呈现V型走势，但尚未恢复至2021年水平。MSCI亚洲指数在2022年1-10月震荡下跌，最

平安观点：

一、回顾。2022年以来至2023上半年，亚洲股票市场整体呈现V型走势，但尚未恢复至2021年水平。MSCI亚洲指数在2022年1-10月震荡下跌，最深跌幅达33%；自2022年10月下旬开始反弹，最大涨幅为28%。对比来看，亚洲股票市场表现整体不及美欧。风格方面，亚洲价值股明显跑赢成长股，中小盘股略胜于大盘股。地区方面，亚洲地区股市表现分化，日本和印度股市领跑。

二、驱动因素。1）亚洲经济负重前行。2021年3月以来截至2022年，亚洲主要国家步入经济下行期，亚洲股市也较为同步地处于熊市。2022年，亚洲经济遭遇逆风：一是，新冠疫情对亚洲主要经济体的冲击加剧；二是，全球商品价格上涨及通胀上升，令亚洲经济成本上升；三是，全球金融环境急剧收紧，令亚洲政府借贷能力受限。2022年末至2023上半年，压制亚洲经济的主要因素出现改善。2）国际经济金融风险上升。2022年，国际风险事件频发，全球经济政策不确定指数自3月开始显著上升，包括亚洲在内的全球股市均承压。3）美欧央行加息与新兴市场资本外流。站在全球资金配置角度，亚洲股市具有很强的“新兴市场属性”。美欧货币收紧通常不利于国际资本流入新兴市场，令新兴市场资产普遍承压。据IIF数据，2022年流入新兴市场股票和债券的国际资金不足1000亿美元，仅为2021年的1/3。4）日本股市“一枝独秀”。2022年以来至2023上半年，日本股市表现领跑亚洲其他地区，而同期MSCI亚洲（除日本）指数下跌了14.9%。2023上半年，经济增长与通胀上升、东京交易所指导企业提升估值、日元汇率贬值、“巴菲特效应”等多方面因素驱动日股表现强势。5）全球科技浪潮加持。自2022年11月，ChatGPT的发布掀起全球人工智能（AI）浪潮。亚洲是除美国外半导体产业最为发达的地区。随着全球半导体企业股价上涨，日本、韩国、中国台湾等地区股价也受到提振。

三、展望。1）亚洲经济前景有望继续改善，亚洲股市更获支撑。2）全球流动性压力缓和，国际资本或加快流入亚洲股市。据IIF数据，2023上半年，新兴市场股票和债券累计净流入约1300亿美元国际资本，这一规模已超过2022年全年水平，且呈现加速流入趋势。3）日本、中国、韩国等东亚股市表现有望领跑亚洲。4）亚洲股市风格有望趋于均衡。一方面，亚洲成长股有望持续获得本轮科技浪潮的加持，但较高的估值水平可能限制股价上涨的空间。另一方面，亚洲价值股有望随经济基本面的改善而逐步回暖。5）关注贸易政策、美欧经济下行和通胀反复等风险。

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