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福昕软件：成功接入ChatGPT，订阅转型成效显著

admin2023-04-27 17:30 105人已围观下载完整内容

简介福昕软件(688095)4月26日，公司发布22年年报及23年一季报。22年实现营收5.8亿元（+7.2%），归母净利-174.4万元（-103.8%），扣非净

福昕软件(688095)

4月26日，公司发布22年年报及23年一季报。22年实现营收5.8亿元（+7.2%），归母净利-174.4万元（-103.8%），扣非净利-7,800.5万元，（-251.5%）。23年Q1营收1.4亿元（+3.0%），归母净利-1134.3万元。公司成功接入ChatGPT，海内外业务均受AI带动，质地稀缺，维持买入评级。

支撑评级的要点

成功接入ChatGPT，海内外业务均受益。4月25日，福昕软件海外版云产品FoxitPDFEditorCloud成功集成ChatGPT，在ChatGPT赋能下，FoxitPDFEditorCloudPDF可实现文档总结、内容改写、实时问答等AIGC功能。在国内市场，福昕软件也是百度“文心一言”首批生态合作伙伴。公司国内外业务同时受ChatGPT等AI技术带动，质地稀缺。

PDF编辑器与阅读器业务稳定增长，订阅收入亮眼。2022年公司PDF编辑器与阅读器实现业务收入4.8亿元（+6.3%），收入占比达82.7%。该部分收入增长的主要动力主要来自于订阅收入的大幅增长，公司自2022年7月正式加速订阅转型，相关订阅收入较上年同期增长了48.0%，营业收入占比从2021年的15%增长至21%，其中海外市场订阅收入同增54.2%，北美市场增幅为56.7%，欧洲市场增幅为37.5%。随着订阅转型的持续推进，公司收入模式得到进一步优化。

利润水平下滑主要系研发投入加大以及计提联营公司投资损失。公司归母净利有所下降主要是由于：（1）部分联营企业受到财政及客户预算的影响导致净利润下降，公司按持股比例计提2,895.9万元投资损失，剔除上述因素以及公司股份支付费用、商誉减值影响后，扣非净利润约为-950.9万元；（2）公司加大研发投入，研发费用较上年同期增长4,521.2万元（+25.7%）。

估值

预计2023-2025年归母净利润为0.4、0.7和0.9亿元，EPS为0.66、1.10和1.38元（公司加大研发投入，下修23%-36%），对应PE分别为192X、115X和92X。公司成功接入ChatGPT，海内外业务均受AI带动，维持公司买入评级。

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