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宁德时代：2023年一季报点评：Q1业绩亮丽，盈利能力稳定

admin2023-04-27 17:30 144人已围观下载完整内容

简介宁德时代(300750)投资要点：事件：近日公司发布2023年一季度报告，2023年一季度实现营业收入890.38亿元，同比增长82.91%；归母净利润98.2

宁德时代(300750)

投资要点：

事件：近日公司发布2023年一季度报告，2023年一季度实现营业收入890.38亿元，同比增长82.91%；归母净利润98.22亿元，同比增长557.97%；实现扣非后净利润78亿元，同比增长698.35%。

点评：

2023Q1业绩亮丽，盈利能力保持稳定。公司2023Q1实现营收890.38亿元，同比增长82.91%，环比下降24.71%；实现归母净利润98.22亿元，同比增长557.97%，环比下降25.24%，一季度业绩环比有所减少主要是存在季节性因素的影响。2023Q1毛利率为21.27%，同比上升6.78pct，环比下降1.29pct，较2022年全年上升1.02pct。2023Q1净利率为11.32%，同比上升7.26pct，环比下降0.36pct，较2022年全年上升1.14pct。公司持续加大研发投入，2023Q1研发费用46.52亿元，同比增长81.16%。Q1存货跌价准备导致资产减值损失10.93亿元。

Q1去库存为主，订单保持增长，经营性现金流大幅增长。公司一季度期末存货进一步降低至640.38亿元，较去年末减少126.31亿元，降幅16.47%。合同负债258.73亿元，较去年末增长15.27%。季度期末应收账款及票据合计534.52亿元，较去年末减少13.08%；应付账款及票据合计2061.34亿元，较去年末减少6.63%，保持强劲的议价能力。经营性现金流净额达到209.66亿元，同比增长196.31%。

全球动储龙头地位依然稳固。公司一季度电池系统销量超70GWh，其中动力电池占比约80%。2023年1-2月全球动力电池装车量75.2GWh，同比增长39%，其中宁德时代动力电池装车量25.5GWh，同比增长34%，市占率33.9%。2023年Q1国内动力电池装车量65.9GWh，同比增长28.4%，其中宁德时代动力电池装车量29.3GWh，同比增长14.7%，市占率44.4%。近期公司新技术及产品密集落地，麒麟电池于4月份正式量产交付极氪，钠电池首发落地奇瑞，M3P电池预计将于年内量产装车，凝聚态电池在上海车展发布，单体能量密度高达500Wh/kg，车规级应用版本可在年内具备量产能力。储能方面，公司在全球储能电池市场份额连续2年排名第一。随着碳酸锂价格已大幅回落，后续储能市场需求有望逐步恢复快速增长。

加快推进海外产能布局。公司位于德国的首个海外工厂已实现锂电池模组及电芯的量产，增强对欧洲客户的本地生产及供货能力。此外，规划产能达100GWh的匈牙利电池工厂主体将于今年夏季开始建设，计划2025年投产，进一步完善公司全球战略布局，助力加速欧洲电动化与能源转型。

投资建议：维持买入评级。预计公司2023-2025年EPS分别为10.53元、13.91元、18.24元，对应PE分别为21倍、16倍、12倍。全球汽车电动化和储能增长趋势确定，公司持续技术升级和加快海外产能布局巩固全球竞争力，全产业链布局强化成本优势，维持公司买入评级。

风险提示：新能源汽车产销不及预期风险；储能电池需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新增产能消化风险；新产品和新技术迭代风险。

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