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信达证券：电力行业事项点评：AI加速算力时代到来，数字经济电力增长驱动作用凸显

admin2023-04-04 01:31 147人已围观下载完整内容

简介本期内容提要:事件：3月14日，OpenAI公司发布GPT-4大语言模型，相较于此前发布的GPT-3/3.5模型，GPT-4模型展现出了更加强大的理解能力、创造

本期内容提要:

事件：3月14日，OpenAI公司发布GPT-4大语言模型，相较于此前发布的GPT-3/3.5模型，GPT-4模型展现出了更加强大的理解能力、创造能力，同时支持图像+文本输入，智能性与操纵性进一步提升。同期，国外方面，谷歌发布AI聊天服务Bard，微软发布了基于GPT-4模型的NewBing和Microsoft365Copilot产品，Adobe发布FireflyAI创意生成模型；国内方面，百度发布了文心NLP模型，以及文心一言和文心一格两款AI服务产品，周鸿祎在“2023数字安全与发展高峰论坛”展示了360公司自研的人工智能语言模型。互联网巨头进场加码，人工智能行业的发展与AI时代的来临进入加速阶段。

点评：AI模型与具体应用的持续落地，AI应用场景的广泛与加深，不断加速人工智能行业发展与数字经济蓬勃增长，迅速增长的算力需求也将加速HPC芯片的发展应用，并快速推进算力基础设施——数据中心的建设。根据我们在《2020-2025电力电量分析与展望》中的相关研究分析，数据中心、5G基站等新型基础设施本身具有高能耗、高电耗的特性，近年已逐渐成为我国电力需求增长的拉动主力，AI行业发展加速以及数字经济产业快速发展，有望对我国电力需求起到上推作用，有力增强我国电力需求增长的韧性与弹性。

AI大模型参数规模迅速增长。从产业逻辑上讲，AI是对算力、算法和数据等数字资源的整合、加工、创造。算力资源作为AI行业的上游和物理基础，是AI模型预训练、日常运营、优化调整的基石。根据OpenAI在2020年发布的论文《LanguageModelsareFew-ShotLearners》，训练一次13亿参数的GPT-3XL模型需要的全部算力约为27.5PFlop/s-day，训练一次1746亿参数的GPT-3模型需要的算力约为3640PFlop/s-day。

我们认为，随着参数规模几何式增长，AI应用对算力的需求也将进入快速增长的阶段，推动国内算力规模快速增长。根据IDC与浪潮信息联合发布的《2022-2023中国人工智能计算力发展评估报告》，预计到2026年，中国智能算力规模将达到1271.4EFLOPS，较2022年的268.0EFLOPS增长374.4%；中国通用算力规模达到111.3EFLOPS，较2022年的56.5EFLOPS增长97.0%，2022-2026中国算力规模复合增速43.67%。

数据中心等算力基础设施具备典型的高能耗、高电耗特性。以浪潮最新一代超大规模数据中心AI服务器NF5688M6（6U）测算，每台服务器额定功率3000w，每个42U高度的标准机架满载后额定功率21kw，平均运行功率按照额定功率的50%进行测算，每个标准机架平均功率为10.5kw，年均电耗91980kwh，约为97名国内居民年度生活用电总和（2022年标准）。

我们预计到2026年，数据中心耗电量有望达到8140.9亿kwh，年均复合增速14.3%。根据工信部数据，2022年底，我国数据中心在用标准机架数已近达到650万架。按照工信部《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》、发改委《对于京津冀/港珠澳大湾区/成渝/长三角地区启动建设全国一体化算力网络国家枢纽节点的复函》对于国内数据中心整体规模、利用效率、设备PUE的要求规定，在标准机架平均功耗不变的假设下，我们预计到2026年我国数据中心IT设备能耗和总能耗将分别达到7419.8亿kwh和8903.7亿kwh，2022-2026能耗复合增速分别为22.6%和16.9%。

能耗总量占比方面，我们预计数据中心IT用能占全社会用电量比重将从2022年的3.8%上升至2026年的7.1%，综合用能比重从5.5%上升至8.5%；能耗增量占比方面，在全社会用电量5%的增量假设下，我们预计2023-2026年，数据中心IT用能增量占全社会用电增量比重分别为20.2%、21.0%、22.1%、25.1%，综合能耗增量占比为24.5%、18.2%、22.2%、23.9%，数据中心等算力基础设施成为全社会用电增长的重要驱动。

除对于算力本身的需求，AI应用对于算力调配高精度、低时延的要求，同样扩展了对于包括5G在内的新一代通信与信息传输技术的应用空间与下游需求，数字经济与新兴产业内的各个领域有望进入相互联动、循环加速的快速增长阶段。考虑到新兴产业普遍具有的高能耗特征，我们认为我国未来能源、电力消费仍有较大增长潜力，电力需求增速有望维持较高水平。

投资建议：AI模型的持续突破，人工智能行业的快速发展，一方面，将进一步加速我国数字经济产业发展，加快国内经济结构转型，尽早实现经济高质量发展；另一方面，需要高度重视新兴产业（新一代信息传输、数据中心、半导体设备制造等）本身高能耗、高电耗的特性。我们认为，在数字产业增长驱动，新兴产业有力拉动之下，我国全社会用电量增速有望维持高位。结合当前国内“以煤为主”的能源格局和新能源体量相对不足的现状，电力需求的持续增长将对煤炭需求形成有力支撑。能源大通胀背景下，叠加下游需求的复苏回暖，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红的属性，煤炭板块彰显出配置高性价比，煤炭板块更具备长期投资价值，亦有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。

综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大的兖矿能源、陕西煤业、广汇能源等；二是“中特估”政策下资产重估未来提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源等。

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