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爱建证券：有色金属行业周报：怎么看2023Q1个股涨跌幅？

admin2023-04-04 01:32 131人已围观下载完整内容

简介投资要点一周市场回顾过去一周，上证综指上涨0.22%收3272.86，深证指数上涨0.79%收11726.40，沪深300上涨0.59%收4050.93，创业板

投资要点

一周市场回顾

过去一周，上证综指上涨0.22%收3272.86，深证指数上涨0.79%收11726.40，沪深300上涨0.59%收4050.93，创业板指上涨1.23%收2399.50，有色金属行业指数(申万)下跌0.86%收4865.39，跑输沪深300指数1.45个百分点。锂矿板块指数下跌2.21%；钴板块指数下跌1.63%；镍板块指数下跌0.52%；稀土永磁板块指数下跌0.94%；锡板块指数上涨0.96%；钨板块指数下跌1.15%；铝板块指数下跌1.92%；铜板块指数上涨1.89%；钒钛板块指数下跌1.98%；黄金板块指数上涨1.33%。

投资分析

2023Q1，沪深300指数上涨4.63%。我们从绝对收益视角，对有色金属行业（A股按申万分类有136家上市公司）2023Q1个股涨跌幅情况作些统计分析。总体看2023Q1，在美联储持续大幅加息预期转弱、全球政治经济金融不确定性上升等作用下，黄金价格稳中向上，细分赛道上市公司股价涨幅可观；在电动车需求增速放缓、资源端供需逐步改善等作用下，以碳酸锂为代表的新能源金属材料价格大幅下行超市场预期，相关领域上市公司股价显著承压。

从区间涨跌幅看，以2023年1月1日为基准，至3月31日收盘实现

绝对正收益的有87家（含2023年上市新股），占比64%；跑赢沪深300指数的有64家，占比47%。其中：收益率10%以上的有46家，30%以上的有8家，50%以上的有2家（依次是四川黄金、中润资源），100%以上的有1家（新股四川黄金涨幅+272%）。考虑到有色金属行业较强的周期性，以区间内最低价至最高价涨幅考量，涨幅50%以上的有7家（四川黄金、中润资源、东方锆业、华锋股份、东方钽业、晓程科技、华钰矿业）；涨幅100%以上的有2家（新股四川黄金，中润资源）。其中：黄金相关上市公司有3家，铝箔、铝基复合材料相关的有1家，铅锌相关的有1家，锆相关的有1家，钽铌相关的有1家。

在48家股价涨幅录得负收益的上市公司中，铝箔、铝基复合材料相关的有13家，锂矿、锂盐相关的有9家（最大跌幅：融捷股份股价下跌22.6%），稀土及磁性材料相关的上市公司有8家，高温合金、高性能合金相关的有6家，钴相关的有3家。

将上市公司股价涨幅与大宗商品价格走势相比照，根据Wind数据，2023Q1期间，伦敦现货黄金价格上涨9.23%（以美元计价），黄金期货收盘价（按上海期货交易所）上涨7.55%；考虑到美联储连续大幅加息大概率步入尾声，以美国硅谷银行、欧洲瑞士信贷为外在表征的全球金融市场的脆弱性次第显现，俄乌冲突等地缘政治变局仍在演进，预判中期黄金价格大概率将延续上行态势。金属锂（≥99%）价格下跌21.8%；电池级碳酸锂（99.5%）价格下跌53.5%，一个季度内腰斩式跌幅大超市场预期，3月31日报价已跌破25万元/吨关口，再次生动展现了大宗商品库存端的“牛鞭效应”（若碳酸锂价格下行态势被市场确认，包括贸易商在内的中间环节隐形库存将转变为供给予以抛售，这将进一步对碳酸锂价格形成边际压力，负反馈式价格下行螺旋在供需再平衡时逐步企稳）。4月2日中国电动汽车百人会论坛（2023）上，孚能科技董事长谈到，碳酸锂实际成本在3万元/吨左右，预计价格还会进一步下降，未来下探到每吨10万元以下也不是不可能。考虑到下游汽车端价格战惨烈演进、全球锂资源供需逐步舒缓、钠电池等替代性方案日渐成熟，预判碳酸锂价格下行态势仍将延续、企稳信号有待进一步观察。氧化镨钕（≥99%）价格下跌26.7%，氧化铽（≥99.9%）价格下跌25.9%，稀土价格下行态势也印证了电动车终端需求疲软向产业链中上游环节的负反馈式传导；在此意义上，新能源金属（如：锂、镍、钴、稀土）年内价格走势均难言乐观。总体上，有色金属行业股价涨跌态势与大宗商品价格周期性波动呈较强相关性。

对二级市场投资者而言（特别是布局强周期性行业时），在低估值时建仓是获得安全边际、提升投资回报率极为重要的因素。进一步考量有色金属行业当前估值水平，从PE看，神火股份、宁波富邦、新疆众和、北方铜业、明泰铝业、西部矿业值得关注；从PB看，南山铝业、江西铜业值得高度关注。从股息率视角看，当前股息率>3%的有5家（海星股份、金徽股份、腾远钴业、楚江新材、铜陵有色）。

投资建议:

3月31日，国家统计局发布中国采购经理指数：3月份，制造业采购经理指数为51.9%，低于上月0.7个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为58.2%和57.0%，高于上月1.9和0.6个百分点。总体看，三大指数连续三个月位于扩张区间，我国经济发展仍在企稳回升之中。具体看，3月份新订单指数下降0.6个百分点至53.6%，仍有韧性；建筑业PMI大幅上升5.4个百分点至65.6%，服务业PMI回升1.3个百分点至56.9%，延续复苏态势。当前国内宏观经济情形（实体经济逐步复苏、货币政策尚未转向）对有色金属行业是偏正向的。

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