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美的集团2022年第三季财报全面解读，低估值

admin2022-11-16 22:37 1833人已围观

简介第三季度营收增长0.2%，扣非净利润增长5.63%，前三季度营收增长3.45%，扣非净利润增长6.65%。

10月31日美的公布了三季报：

第三季度营收增长0.2%，扣非净利润增长5.63%，前三季度营收增长3.45%，扣非净利润增长6.65%。

注：公司 2022 年第三季度及前三季度经营性利润分别为 99.8 亿元同比增长 14.3%，288.4 亿元同比增长 10.9%。经营性利润计算公式为营业利润减去投资收益及公允价值变动损益。

公司的这份三季度报，我认为是超乎我的预期，在10月25日我在我的知识星球里分享我对美的三季度利润的预测：

现在做下来想想，我想美的也要进行修正，由之前预期利润5%-10%左右的增长，现在我要修正为0-5%左右的增长，修正的原因还是一样，都是因为疫情，地产后周期都有不同程度的影响，东方雨虹第三季度营收下降4.5%；北新建材第三季度下降3%；家电也是地产后周期的，仍然也会受到影响，所以作为一名合格投资者对企业经营业绩预测的时候，也要根据现实作出一个比较合理的估计。如果美的利润增长有超过5%，我认为是超预期的，毕竟现在只有10PE，这个价钱仍然比较便宜；如果只是0-5%也算是符合预期，如果是负增长的话，那就要再了解下同行业的竞争对手情况了。

结果美的第三季度扣非净利润增长5.63%，如果是扣除投资收益及公允价值变动损益，第三季度增长14.3%，大大超乎预期。

第三季度公允价值变动加上投资收益较去年同期少了8.3亿。

公司的经营现金流仍保持着稳定的增长，今年前三季度经营现金流295亿较去年同期279亿增长5.7%

经营现金流稳定增长主要是今年前三季度合同负债242亿较去年同期203亿大幅增长19%，公司对下游客户的话语权得到大幅增强，这在低迷的市场环境里非常难能可贵！

这里很多读者都会提出这样的一个问题，公司第二季度、第三季度营收都仅增幅一点点，这是为什么？公司的成长是否出现问题？

在年初方洪波董事长在一次电话会议里对未来表达过这样的看法：未来三年行业会面临比较大的困难，是前所未有的寒冬。

并制定了目标：2022年，公司目标是收入合理、恢复盈利，重点在于改善盈利能力。具体目标是恢复到2019年盈利水平。

2019年公司的盈利水平是净利率9%，目前公司的净利率已经朝着这个方向走，今年第三季度9.13%。

不再追求规模的过快增长，恢复盈利是方董事长应对未来不确定的战略手段，让企业肌体充满更多的血液。

在建工程

2022年三季报：39.88亿

2021年三季报：21.49亿

2020年三季报：18.12亿

2019年三季报：14亿

2018年三季报：19.26亿

2017年三季报：10.21亿

2016年三季报：10.51亿

通过近几年观察，公司在建工程有所加速，公司仍还在持续扩张，有人说家电行业增长的空间已经见顶，未来大幅增长的概率很低，这句话我是部分认可的，但要说家电行业增长的空间已经见顶，我还是不太认可，只能说未来大幅增长的空间不大，但优秀的企业能够在行业增长空间不大的时期仍然保持不断成长的动能，因为家电行业竞争格局非常不错，且优秀的公司在多元化布局都取得了非常不错的成就。

公司在行业低迷时期，逆势扩张，在建工程大幅增长，在中报里，公司的在建工程分别是：上海研发中心项目、美的总部项目、泰国工厂、印度科技园、其他工程。

这些项目都是公司自筹，不需要从市场融资，在第三季度里公司短期借款87.6亿较去年同期81.8亿，小幅增加5.8亿；长期借款554.8亿较去年同期486亿，增加了68.8亿；今年发行可转债32亿。对于一家每年盈利300亿左右的企业且都是真金白银，目前高速发展时期已经过去，已经不再需要从市场上融资大规模发展，能够保持相对稳健的发展，我觉得已经非常不错的了。

目前公司的TOB业务发展也是十分稳健：

工业技术：第三季度增长18.8%，前三季度增长14.8%；

楼宇科技：第三季度增长5.1%，前三季度增长22.6%；

机器人与自动化：第三季度增长12.4%，前三季度增长5.7%；

数字化创业业务：第三季度增长29.2%，前三季度增长37.3%；