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淮北矿业:公司信息更新报告:盈利稳健,关注煤矿和煤化工项目贡献成长
admin2024-03-29 13:30 11人已围观 下载完整内容
简介淮北矿业(600985)盈利稳健,关注煤矿和煤化工项目贡献成长。维持“买入”评级公司发布2023年年度报告,2023年公司实现营业收入733.9亿元,同比+6.
淮北矿业(600985)
盈利稳健,关注煤矿和煤化工项目贡献成长。维持“买入”评级
公司发布2023年年度报告,2023年公司实现营业收入733.9亿元,同比+6.3%;归母净利润62.2亿元,同比-11.2%;扣非后归母净利润58.9亿元,同比-15.5%。单季度来看,公司Q4实现营业收入178.5亿元,环比-2.1%;实现归母净利润11.7亿元,环比-20.7%;扣非后归母净利润10亿元,环比-30.7%。考虑到部分煤矿尚待恢复生产,我们下调2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润65.7/69.4/73.6亿元(2024-2025年前值为67.4/70.1亿元),同比+5.6%/+5.6%/+6.0%;EPS为2.48/2.62/2.77元,对应当前股价PE为6.6/6.3/5.9倍。未来煤价有望维持在相对高位,焦炭需求亦有望上涨,新项目或为公司带来更高成长性。维持“买入”评级。
煤炭业务:商品煤产销量同比回落,吨煤成本上升致吨煤毛利小幅下降(1)全年商品煤产销量同比回落,Q4销量环比小幅回升:2023年公司商品煤产/销量2197/1783万吨,同比-4.1%/-5.3%,产销量下降系部分矿井阶段性出现地质条件变化、信湖煤矿因出水临时停产等因素影响;其中Q4商品煤产/销量523/404万吨,环比-3.6%/+1.4%。(2)吨煤成本上升,公司吨煤毛利小幅回落:2023年公司吨煤均价/成本1160/592元,同比-0.01%/+0.8%,吨煤毛利567元,同比-0.8%,吨煤毛利同比小幅下降主要由于吨煤成本小幅上升所致。2023年公司煤炭板块实现营收207亿元,同比-5.3%;板块毛利101亿元,同比-6%;毛利率48.9%,同比-0.4pct,煤炭板块盈利小幅下降。
煤化工业务:煤化工产销量同比增加,板块业绩受焦炭价格下滑等因素拖累(1)煤化工产销量同比增加:2023年公司焦炭产/销量377/375万吨,同比+2.2%/+0.03%;甲醇产/销量53/52万吨,同比+40.2%/+43.4%。(2)焦炭价格下滑等因素致煤化工业务业绩出现下滑:2023年公司吨焦价格2330元,同比-19.7%,吨甲醇均价2124元,同比-8.9%;采购洗精煤均价1823元/吨,同比-15.3%。受焦炭价格持续下滑等因素影响,公司煤化工业务业绩出现下滑,2023年公司煤化工板块实现营收111亿元,同比-14.8%;板块毛利23亿元,同比-41%;毛利率20.3%,同比-9.1pct。
新项目陆续投产,关注煤矿和煤化工项目贡献成长
新产能有望贡献增量:(1)煤炭方面,陶忽图矿800万吨6000卡动力煤项目预计2025年底建成,2026年上半年试生产,主要煤种既可做优质动力煤,也可做化工用煤,矿井投产后将有利于公司煤炭的稳产、增产;临涣矿收储深部资源5374万吨;袁二矿年产能由150万吨核增至180万吨。(2)煤化工方面,全球单系列规模最大的年产60万吨无水乙醇项目、驰放气制备高纯氢项目建成运行,无水乙醇毛利丰厚有望改善化工板块利润。(3)砂石骨料方面,非煤矿山资源收储步伐加快,全年收储3.07亿吨,砂石骨料储量及产能空间进一步得到提升。
风险提示:经济恢复不及预期,煤炭价格下跌超预期,产能释放不及预期。
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