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开源证券：家用电器行业周报：扫地机全年销量同比回正，继续看好石头、德昌及九号

admin2023-12-18 08:30 82人已围观下载完整内容

简介本周推荐标的：石头科技、德昌股份、九号公司重点推荐标的：石头科技，德昌股份，九号公司，海信视像，海尔智家。分投资主线：（1）国内外份额提升：石头科技，海信视像，

本周推荐标的：石头科技、德昌股份、九号公司

重点推荐标的：石头科技，德昌股份，九号公司，海信视像，海尔智家。分投资主线：（1）国内外份额提升：石头科技，海信视像，海尔智家；（2）优秀代工+新业务/客户拓展：德昌股份；（3）底部反转在即：九号公司，极米科技。

短期国内外促销旺季催化已过，建议继续关注具备强α标的

国内外四季度旺季已过，建议关注强竞争力，有份额提升或新业务/客户拓展逻辑板块和标的。建议关注石头科技（强竞争力下仍可收获海外市场红利）、德昌股份（新增下游客户Shark、EPS电机和人形机器人业务增量）、九号公司（两轮车拓渠道，全地形车切美国市场，拖累业务触底）、海信视像/TCL电子（海外抢占韩系品牌份额，国内大屏化/高端化领先，预期面板成本压力缓解）。

石头科技：（1）国内持续抢份额。（2）强竞争力下有望持续收获海外量价齐增红利。我们选取了APP下载量/好评率/打开率、Bestseller排名/评分等新视角，观察了多个中国品牌在海外的竞争力，发现石头不仅在高基数下保持较快增长，同时也是产品售价最高、Bestseller评分最高、APP各项数据最优的品牌。

德昌股份：（1）新客户新品类趋势向好，吹风机新项目及吸尘器项目有望持续贡献增量。（2）汽车EPS/刹车电机业务绑定头部客户，在手订单充沛，迎来国产替代机遇。（3）迁移人形机器人关节电机新赛道，成长空间进一步打开。

九号公司：（1）高增品类进入收获期释放利润，有望带动业绩进入上升通道，看好利润弹性。预计2024年两轮车/全地形车有望进一步释放利润。（2）小米分销/ToB渠道滑板车触底，此前压制公司业绩表现的负面因素或将得到改善。

海信视像：（1）国内大屏化/高端化领先提盈利，同时有望率先受益长期大屏面板以及MiniLED面板成本下降。（2）国外通过赛事营销以及强产品竞争力持续抢份额，建议关注2024年欧洲杯等大型赛事拉动需求提升以及面板压力趋缓。

2023W50扫地机/洗地机内销持续高增，扫地机线上全年累计销量增速回正

（1）扫地机器人线下：2023W50销额+48.44%，全年累计销额+42.80%；2023W50销量+42.15%，全年累计销量+40.12%。（2）扫地机器人线上：2023W50销额+11.12%，全年累计销额+3.57%；2023W50销量+2.73%，全年累计销量+0.12%。我们认为线上渠道基本盘销量同比转正主系行业以价换量策略奏效，行业渗透率有望重回提升态势，产品力、品牌力和供应链强的品牌有望持续巩固优势，行业集中度预计进一步提升。根据AVC，2023年Q4以来石头扫地机表现优异。2023W41-W50(20231002-20231209)扫地机行业线上销额40.7亿元（+15.0%）、销量118.3万台（+10.2%）；石头扫地机线上销额9.4亿元（+35.9%）、销额市占率23.0%（+3.5pcts），销量23.9万台（+38.7%），销量市占率20.2%（+4.2pcts），我们看好石头持续推进产品降本，保持毛利率的同时推出更多质优价低新品，延续国内市占率引领态势并稳固盈利能力。（3）洗地机线下：2023W50销额+54.21%，全年累计销额+13.91%；2023W50销量+56.83%，全年累计销量+16.36%。（4）洗地机线上：2023W50销额+1.67%，全年累计销额+15.46%；2023W50+销量34.59%，全年累计销量+37.56%。

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