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太平洋证券：农林牧渔周报（第49期）：疫情催动养猪行业加速去产能，推荐养猪板块

admin2023-12-11 14:32 53人已围观下载完整内容

简介一、市场回顾]农业指数上涨，养殖板块表现明显优于大市。1、上周，申万农业指数上涨0.17%，同期，上证综指下跌2.04%，深成指下跌1.71%，农业板块整体表现

一、市场回顾]

农业指数上涨，养殖板块表现明显优于大市。1、上周，申万农业指数上涨0.17%，同期，上证综指下跌2.04%，深成指下跌1.71%，农业板块整体表现明显优于大市。2、细分到二级子板块，除养殖指数上涨以外，其他5个子行业指数下跌，养殖涨幅3.29%。3、前10大涨幅个股主要集中在养殖板块，前10大跌幅个股集中在种植板块。涨幅前3名个股依次为新五丰、天康生物和唐人神。

二、核心观点

评级及策略：北方非瘟疫情高发催动养猪行业加速去产能，2024年猪周期反转概率很大，当前时点继续推荐养殖板块。转基因玉米和大豆产业化拉开帷幕，我们看好转基因产品的涨价前景和种业发展空间，重点推荐深度布局转基因产业化的龙头公司。

1、养殖产业链

1）生猪：北方疫情催化，行业产能或深度去化，维持看好。上周末，全国13省市生猪出厂价14.43元/公斤，周跌0.51元；主产区自繁自养头亏损276元，周多亏23元。猪价短期反弹后转弱，主要受北方非瘟疫情高发导致出栏供给增多的影响，预计春节前供需保持双增趋势，猪价中短期内或继续弱势震荡。同期，全国27省市15公斤仔猪均价21.81元/公斤，周涨0.46元。仔猪价格在成本线下方有所反弹但幅度有限，扩繁场继续深度亏损。养猪行业持续亏损，资金周转压力和产能去化动力增大。截至23年10月底，全国能繁母猪存栏4210万头，月环比减0.7%。近期北方非瘟疫情高发，行业主动加快了产能淘汰的步伐，预计未来2个季度产能有望深度去化。目前，大部上市公司头均市值（对应2024年预估出栏量）处于历史底部，巨星农牧约3000元/头、牧原和温氏2000+元/头、唐人神、天康生物、京基智农等处于1000-2000元/头区间，仍有较大的上升空间，建议增配。

2）白鸡：鸡价短期低迷，但疫情或催生产品中期涨价预期，建议关注。上周末，烟台鸡苗均价2.16元/羽，周跌0.07元；白羽肉毛鸡棚前均价3.56元/斤，周跌0.16元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损3.21元，周多亏0.64元；鸡苗补栏需求下降，预计鸡苗价格短期低迷。供给端，肉鸡产能处于历史高位。10月末父母代在产存栏量为4689万套，月环比+2.33%，同比+14.09%。据有关报道，美国阿拉巴马州10月底发生禽流感，导致益生股份从美国引种计划搁浅，何时恢复尚不明确。综合来看，鸡苗价格孕育着一定的反弹动力，中期反弹或可期待。估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高。预计未来半年产业链盈利有望向上游倾斜，建议重点关注益生股份。

3）黄鸡：供给收缩或支撑鸡价上涨，给予“看好”。11月，立华黄鸡售价13.63元/公斤，月环比跌0.43元；温氏售价13.68元/公斤，月跌0.69元。黄鸡下跌主要受节后需求回落的影响，预计随着秋冬进补需求的回升，价格有望止跌反弹。供给端，受行业主动控产的影响，父母代在产存栏继续回落，从产能角度看，鸡价中期上涨动力较强。继续看好黄鸡板块，重点推荐立华。

4）动保：维持长期“看好”评级。前3季度，动保板块实现净利润16.8亿元，同比增长8.25%；前3季度业绩好于预期，奠定全年业绩增长基础。科前和瑞普的猫三联疫苗申报应急评价获批，产品或于2024年初上市，未来市场表现值得期待；非瘟疫苗研发持续推进，一旦获批上市，也将打开行业增长空间，维持看好，重点推荐科前生物、瑞普生物等。

2、种植产业链

1）种业：迎接新机，超配龙头。随着国内转基因玉米大豆产业化的实质性推进和种业发展外部环境的迅速优化，中国种业将迎来新的发展良机，龙头公司现阶段领先优势明显，业绩和市场份额有望快速上升，建议超配种业龙头，重点推荐获批性状数量领先的大北农，以及获批产品数量领先的隆平高科、登海种业、丰乐种业等。

2）种植：国内粮价短期回调后有望企稳，关注苏垦农发。近期，国内粮价有所回落，主要是受到新粮集中上市的影响。中长期看，国内玉米产需有缺口的矛盾还将长期存在，或支撑粮价高位运行。短期随着季节性因素的减弱，粮价有望企稳，建议关注粮价企稳后的投资机会，重点关注苏垦农发。

三、行业数据

生猪：第49周末，全国13省市生猪出厂价14.43元/公斤，周跌0.51元；主产区自繁自养头亏损276元，周多亏13元。截至23年10月底，全国能繁母猪存栏4210万头，月环比减0.7%；

肉鸡：第49周末，烟台鸡苗均价2.16元/羽，周跌0.22元；白羽肉毛鸡棚前均价3.56元/斤，周跌0.16元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损3.21元，周多亏0.64元；

饲料：第49周末，肉鸡料均价4元/公斤，周环比持平；育肥猪料价格3.73元/公斤，周跌0.04元；

水产品：第49周末，威海海参/扇贝/对虾批发价160/10/240元/公斤，周环比持平；鲍鱼90元/公斤，周跌20元/公斤；第48周末，全国鲤鱼/鲢鱼/鲫鱼批发价13.92/13.95/20.18元/公斤，周涨0.03/0.09/0.11元；草鱼批发价15.41元/公斤，周跌0.18元；

粮食及其他：第49周末，南宁白糖6597元/吨，周跌278元；328级棉花16232元/吨，周跌149元；玉米2722元/吨，周跌3元；国内豆粕3970元/吨，周跌34元；小麦2974元/吨，周跌22元。

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