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东莞证券：地产链之家居行业2024年上半年策略报告：利好政策频出，静待明日春风

admin2023-12-11 10:33 46人已围观下载完整内容

简介投资要点：行业有望持续复苏。2023年前三季度，SW家居用品板块实现营业总收入1716.8亿元，同比下滑1.8%；归属于母公司股东的净利润为153.3亿元，同比

投资要点：

行业有望持续复苏。2023年前三季度，SW家居用品板块实现营业总收入1716.8亿元，同比下滑1.8%；归属于母公司股东的净利润为153.3亿元，同比增长16.4%；营收同比下降、净利润增长主要由于行业内公司控费效果明显，成本同比有所下降。2023Q3，SW家居用品板块实现营业总收入638.7亿元，同比增长3.5%，增速同比提高8.5个百分点；归属于母公司股东的净利润为60.1亿元，同比增长9.9%，增速同比提高13.1个百分点。

全球家居市场规模波动增长，预计未来保持增长趋势。根据艾媒咨询，2017-2021年，全球家居市场规模从4,395亿美元上升至4,962亿美元，期间CAGR为3.08%。其中，2020年受新冠疫情冲击，全球家居市场规模有所下滑，2021年后开始逐步恢复。艾媒咨询预测数据显示，全球家居市场规模在未来几年将保持稳健增长，预计在2025年达到5,546.6亿美元，2021-2025年期间的复合增速约为2.82%。

我国智能家居市场规模稳步增长。近年来，随着科技的发展以及居民对生活质量的美好追求，科技、智慧等家居产品逐渐成为消费新趋势，我国智能家居市场规模近几年稳步增长。2017-2022年，我国智能家居市场规模从3254.7亿元增加至6515.6亿元，年均复合增速为14.9%。

投资建议：维持对家居行业整体超配评级。今年以来，国家相关部门出台多项政策刺激地产链相关产业发展。家居作为地产链中的重要一环，有望从中获益。在政策催化下，市场对经济复苏的预期升温。政策托底下，家居行业消费需求有望被加速激活，后续趋势有望向上。从行业层面来看，2023年防疫政策逐步放开后，居民消费热情有所回升，同时地产利好政策不断，家居出口有望逐步改善，叠加部分原材料价格企稳，预计家居行业基本面有望触底反弹。虽然目前我国家居行业竞争格局相对分散，随着行业逐步成熟并走向高质量发展，头部品牌在渠道、产品、跨界竞争等方面优势将更明显，市场份额有望向优秀企业靠拢。建议关注：深化大家居战略、进一步拓宽家装渠道的定制家居优秀公司，如欧派家居（603833）、志邦家居（603801）等；渠道布局完善、品牌效应较强的软体家具企业，如顾家家居（603816）、慕思股份（001323）等。

风险提示：宏观经济因素波动导致市场需求变动风险，房地产市场波动风险，市场竞争加剧风险，原材料价格波动风险等。

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