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山西证券：煤炭行业周报：电煤日耗提升，港口延续去库

admin2023-12-10 14:30 76人已围观下载完整内容

简介投资要点动态数据跟踪动力煤：日耗继续回升，港口及下游延续去库。本周产地事故影响趋缓，部分公司发布复产信息，产地供应有所恢复；需求方面，厄尔尼诺气象影响下前期偏暖

投资要点

动态数据跟踪

动力煤：日耗继续回升，港口及下游延续去库。本周产地事故影响趋缓，部分公司发布复产信息，产地供应有所恢复；需求方面，厄尔尼诺气象影响下前期偏暖，煤炭日耗高位波动，截至周末南方八省电煤日耗208万吨，周变化+9.6万吨/天，可用天数16.83天，周变化-0.87天；非电方面，冬季高耗能行业生产淡季，但在成本支撑及宏观环境改善预期下，钢铁等下游产品价格大多维持高位，利润修复导致开工率高位带动煤炭需求。库存方面，环渤海各港合计调入小于调出，环渤海港口库存继续减少。综合影响下，本周煤炭价格维持高位窄幅震荡。展望后期，后冬气温下降预期较强，叠加稳经济政策措施持续出台，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；供应端则安监趋紧常态化，预计国内产地产量的增长空间有限；同时地缘政治危机延续，进口煤价差低位波动，后期进口煤增量预期仍存变数，预计冬季动力煤价格继续回落空间不大。截至12月8日，广州港山西优混Q5500库提价1050元/吨，周持平；大同浑源动力煤813元/吨，周持平；12月秦皇岛动力煤长协价710元/吨，环比11月降低3元/吨。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差+28元/吨，内外贸价差低位。12月8日，北方港口合计煤炭库存2537万吨，周变化-2.91%；长江八港煤炭库存合计596万吨，周变化-0.17%；南方八省电厂库存3500万吨，周变化-0.31%。需求方面，截至12月8日，沿海八省电厂日耗208万吨，周变化+9.6万吨（+4.84%）。

冶金煤：安监扰动趋弱，焦煤价格涨幅暂缓。近期事故影响暂缓，部分煤矿供应量有所恢复。需求方面，冬储继续但淡季效应显现，钢厂开工高位回调，冶金煤价格以稳为主。国际焦煤价格坚挺，海内外价差持续低位，预计后期炼焦煤进口增长空间不大。截至12月8日，山西吕梁主焦煤车板价2400元/吨，周持平；1/3焦煤1920元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价2630元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价2190元/吨，周持平；日照港喷吹煤1423元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价351美元/吨，周变化+10美元/吨（+2.93%）。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差410元/吨，周持平；1/3焦煤内外贸价差430元/吨，周持平。截至12月8日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别902.34万吨和812.3万吨，周变化分别+2.0%、+2.76%；247家样本钢厂喷吹煤库存435.82元/吨，周变化+1.23%。独立焦化厂焦炉开工率74.53%，周变化-0.2个百分点。

焦、钢产业链：供需边际改善，焦炭价格高位窄幅波动。本周，钢材价格维持高位，盘面利润改善，开工率高位波动，焦化需求较好，叠加供给低位，焦炭价格继续反弹。后期，随着地产等宏观政策改善，经济恢复信心重启，钢材需求增加将导致焦炭需求恢复；同时，山西、河北关闭4.3以下焦炉政策的影响持续，且焦煤价格强势，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至12月8日，天津港一级冶金焦均价2524元/吨，周变化-0.08%；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）611元/吨，周持平。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别44.99万吨和584.49万吨，周变化分别-0.86%、+0.3%；四港口焦炭总库存207.42万吨，周变化+0.45%；247家样本钢厂高炉开工率78.73%，周变化-2.66个百分点；全国市场螺纹钢平均价格4105元/吨，周变化+1.13%；35城螺纹钢社会库存合计357.30万吨，周变化-0.85%。

煤炭运输：内贸运力趋紧，沿海煤炭运价上涨。本周煤价整体维持高位，港口装船作业恢复正常，叠加后期降温预期较强，煤炭拉运需求尚可。另外部分兼营船只流向外贸市场，内贸运力趋紧，沿海煤炭运价走势稳步上涨。截止12月8日，中国沿海煤炭运价综合指数809.21点，周变化+8.53%；鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输指数0.24元/吨公里，周持平；短途运输指数0.84元/吨公里，周持平；环渤海四港货船比16.7，周变化-17.73%。

煤炭板块行情回顾

本周煤炭板块指数回调，中信煤炭指数收报3316.53点，周变化-2.48%，没有跑赢沪深300指数表现。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-2.54%；煤化工Ⅱ(中信)周变化-2.06%。煤炭采选个股回调为主，盘江股份、昊华能源、中煤能源周涨幅居前；煤化工个股普遍回调。

本周观点及投资建议

本周事故影响趋缓，部分煤矿发布复产信息，煤炭产地供应有所恢复；需求方面，气温偏暖波动，截至周末南方八省电煤日耗208万吨，周变化+9.6万吨/天，库存继续降低，可用天数16.83天，减少0.87天；非电方面，冬季高耗能行业生产淡季显现，但在成本支撑及宏观环境改善预期下，利润修复导致开工率高位，非电需求未明显下降。综合影响下，国内动力煤价格高位波动。焦煤、焦炭方面，事故影响也暂缓，下游淡季对需求支撑不明显；但稳经济政策继续发力，预期改善下成材价格维持高位，盘面利润改善拉动冬储需求，双焦价格维持高位。且国际焦煤价格相对坚挺，海内外价差低位。总体来看，当前煤炭供需关系难言宽松，煤价仍有望维持高位。煤炭股常年高股息，当前利率环境下，预计相关红利资产将获重估机会。建议关注几类标的，第一，给予60%分红承诺的上市公司，如【中国神华】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【山煤国际】、【平煤股份】；第二，虽无高分红承诺，但被纳入红利指数的【恒源煤电】、【淮北矿业】、【盘江股份】；第三，即将被纳入红利指数的公司，如【潞安环能】、【山煤国际】、【开滦股份】；第四，以上提及公司外，具备高分红特征的【冀中能源】和【山西焦煤】值得关注。

风险提示

供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。

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