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中银证券：社会服务行业2023年半年报综述：H1业绩复苏预期得到阶段性验证，Q2行业复苏持续加速

admin2023-09-12 17:30 41人已围观下载完整内容

简介23H1社会服务板块整体在低基数作用下实现较好的业绩复苏，出行产业链多标的业绩实现高增长，23Q2持续了Q1的复苏态势且有所加速。展望全年，我们期待下半年在需求

23H1社会服务板块整体在低基数作用下实现较好的业绩复苏，出行产业链多标的业绩实现高增长，23Q2持续了Q1的复苏态势且有所加速。展望全年，我们期待下半年在需求释放下社服行业实现经营业绩的进一步增长，维持行业强于大市评级。

支撑评级的要点

23H1业绩实现反弹，Q2延续恢复态势。申万社会服务板块23H1共实现营收609.57亿元，同比增30.50%，恢复至19年同期93.13%；在疫后板块需求反弹刺激下，实现归母净利润21.01亿元，同比扭亏转盈42.80亿元。23Q2共实现营收338.40亿元，同比增41.03%，恢复至19年同期的97.95%；实现归母净利润12.73亿元，同比增长306.17%，恢复至19年同期的33.18%。上半年随文旅需求释放，板块整体复苏势态良好，其中旅游及景区板块领先增长。

持仓比例环比下降，仍处历史低位水平。在申万31个一级行业中，社服板块重仓基金达505家/环比-144家；基金重仓持股总市值为170.3亿元/环比-25.32%；持股市值占基金股票投资市值比为0.27%/环比-0.08pct。重仓股中免税、酒店、人服板块排名靠前，免税、酒店、旅游板块总体遭减持，人服板块持仓数企稳回升。

免税：疫后海南客流总体呈恢复态势，H1离岛免税销售短期承压，暑期环比有所增长，龙头企业中免后续的项目升级及顶奢落地有望贡献增量。随着出境政策逐步放宽，国际航班持续修复，机场渠道销售有望加速回暖，市内免税新政也有望加速出台。

酒店：23Q2商旅出行市场延续复苏，客源属性也趋于多元带动酒店需求快速增长，酒店公司同步实现了业绩加速恢复，多家酒店RevPAR已超越19年同期。展望未来，短期来看，Q3暑期旅游旺季客流量高增，有望带动酒店业绩加速回暖。从中长期来看，各家酒店均积极布局中高端转型，升级后的客房房价提升有望驱动经营业绩进一步提升。

餐饮：餐饮因其自身线下高频消费属性，在出行场景进一步修复后23H1业绩增长较为显著，业绩复苏预期得到兑现。预计下半年餐饮消费有望持续回暖，餐饮行业仍将持续理性复苏。

旅游&景区：国内出行市场持续火热，23H1多景区客流恢复超出疫前水平，部分景区接待游客人次及盈利水平创新高，暑期旺季助推客流增长，看好后续中秋+国庆双节旅游市场的持续高增。出境团队游目的地大幅扩容，各航司逐步加密国际航班，跨境游有望步入快速修复期。

人服：就业市场压力仍存，招聘需求和信心仍需时间修复。期待H2促就业政策等利好因素主导下的行业信心修复。

会展&赛事演出：1）会展：疫后企业展会需求持续走高，H1会展企业业绩实现高增；H2会展排期数仍有大幅度增长，疫情加速行业出清，龙头企业有望享受此轮红利。2）赛事演出：文娱演出需求景气度高，文旅融合成为疫后新趋势，推动相关产业链企业业绩加速释放。杭州亚运会举办在即，提振全民健身氛围，文体行业有望受益。

投资建议

推荐演艺演出产业链中的锋尚文化、大丰实业；推荐旅游景区板块的黄山旅游、宋城演艺、天目湖、丽江股份、岭南控股、众信旅游、中青旅、长白山、海昌海洋公园；推荐免税板块的中国中免、王府井；推荐酒店板块的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店；推荐人服板块的科锐国际；推荐餐饮板块的同庆楼；推荐零售板块的豫园股份以及会展板块的米奥会展。

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