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东方财富证券：8月货币数据点评：政府债券支撑社融回暖

admin2023-09-12 17:30 66人已围观下载完整内容

简介【事项】据央行8月金融统计数据，中国8月份社会融资规模增量为3.12万亿元，较7月高2.59万亿元，较去年同期高0.65万亿元；8月末广义货币(M2)余额同比增

【事项】

据央行8月金融统计数据，中国8月份社会融资规模增量为3.12万亿元，较7月高2.59万亿元，较去年同期高0.65万亿元；8月末广义货币(M2)余额同比增长10.6%，较7月份低0.1个百分点；人民币贷款余额同比增长11.1%，增速较7月份低持平。

【评论】

专项债发行提速是社融回升主因。8月份社融同比多增6488亿元，其中，政府债券同比多增8755亿元。上半年地方专项债发行进程落后于去年同期，当前政策明确要求今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕，用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕，因此三季度以来政府债券对社融的正向拉动明显增强，预计9月、10月专项债发行还将继续加速，对社融增量形成支撑。

居民、企业信贷需求整体偏弱。一方面，居民部门中长贷同比少增，反映购房信贷需求不足。另一方面，企业短贷减少、中长贷增长的分化格局未变，且中长贷主要受政策推动，企业信贷并未完全用于生产投资，自发信贷需求仍有待提振。

流动性供给充足，货币活性偏低。本月M2同比增速仍处于2017年以来较高水平，反映当前货币政策仍保持宽松；但M2-M1剪刀差延续扩大趋势，表明货币活性不足，在实体经济中传导受阻。具体表现为，居民和企业更倾向于储蓄资产，居民户、非金融性公司存款保持高增长。

往后看，货币政策“以我为主”，稳增长仍是首要目标，偏宽松基调不变。一方面，对于近期人民币贬值压力，官方定调偏乐观，预计汇率问题对后续货币政策的制约较小。另一方面，国内经济修复基础仍需巩固，保持流动性合理充裕较强，预计下半年货币政策将继续向市场释放充足流动性。

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