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中泰证券：银行：测算｜存量房贷利率和存款利率下调的综合影响

admin2023-09-01 19:30 47人已围观下载完整内容

简介核心观点：1、房贷利率下调测算：测算上市银行2018-2022年期间投放按揭贷款约23万亿，占目前上市银行存量按揭的65.5%，假设该部分可享受存量房贷利率下调

核心观点：1、房贷利率下调测算：测算上市银行2018-2022年期间投放按揭贷款约23万亿，占目前上市银行存量按揭的65.5%，假设该部分可享受存量房贷利率下调，预计节省居民利息支出1388亿，对上市银行2024E息差影响约4.7bp，营收影响在2.3%。2、综合本轮存贷调整测算：存款利率下调可有效缓释房贷利率下调影响，对上市银行净息差影响小于2.4bp，营收影响-1.1%。

预计存量房贷调整规模：假设按揭贷款期限十年，溢价投放的贷款集中分布在2018-2022年，测算上市银行这期间投放按揭贷款约23万亿，占目前上市银行存量按揭的65.5%，假设该部分可享受存量房贷利率下调。

预计房贷利率下调幅度：测算2018年-2022年房贷利率平均值为5.36%，若调降到2023年6月新发放4.11%，则下降幅度为125bp。考虑LPR降幅为0.65%。因此存量利率下降幅度为5.36%-4.11%-0.65%=0.6%。

预计存量房贷利率下调影响：预计节省居民利息支出1400亿，对上市银行2024E息差影响约4.7bp，营收影响在2.3%，税前利润影响为5.1%。

考虑以下因素，以上房贷利率测算或偏高：一是未考虑2022年以来比往年更大体量的提前还款规模，实际部分高利率客户已经完成了提前还款动作。二是部分城市当年规定的加点幅度本身就贴着下限在做，而监管规定本轮房贷利率LPR加减点不得低于原贷款发放时所在城市利率政策下限，因此该部分城市下降空间或有限。

预计存款利率下调测算：预计对上市银行净息差贡献2.4bp，对农商行贡献最大。

综合本轮存贷调整，存款利率下调可有效缓释房贷利率下调影响，对上市银行净息差影响小于2.4bp，正面影响从大到小依次是农商行、城商行、股份行、国有行，息差分别影响+0.9bp、+0.0bp、-2bp、-2.86bp。在资本充足率要求下，银行天然有其ROE底线和净息差底线。

投资建议：政策底目前比较确定，前期金融股会明显强于大盘；后期金融股持续性取决于对经济底的判断。优质城农商行的基本面确定性大：宁波银行、江苏银行、苏州银行。经济复苏预期强，选择银行中的核心资产：宁波银行、招商银行和平安银行。经济复苏弱，选择防御型银行：大型银行。

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