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开源证券：商贸零售行业点评报告：6月社零同比+3.1%，社会消费复苏势头稳健

admin2023-07-19 08:30 58人已围观下载完整内容

简介2023年6月社零同比+3.1%，社会消费复苏势头稳健国家统计局发布2023年6月社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据。2023年1-6月我国社零总额为22

2023年6月社零同比+3.1%，社会消费复苏势头稳健

国家统计局发布2023年6月社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据。2023年1-6月我国社零总额为227588亿元（+8.2%）；其中6月社零总额为39951亿元（+3.1%）。我们测算得2023年1-6月/6月两年复合增速分别为+3.6%/+3.1%，社会消费整体呈现稳健恢复态势。分地域看，上半年城镇消费品零售额197532亿元（+8.1%），乡村消费品零售额30056亿元（+8.4%）。我们认为，上半年社会消费复苏势头整体稳健，但消费潜力仍有待进一步释放，投资建议关注竞争优势、品牌势能边际提升的龙头公司。

必选消费品类整体稳健，可选消费品类边际回暖

价格因素方面，2023年6月CPI同比持平（其中食品类CPI+2.3%），增速环比5月继续下探。商品消费方面，6月商品零售35581亿元（同比+1.7%），分品类看：必选消费方面，粮油食品、饮料、烟酒6月同比分别+5.4%/+3.6%/+9.6%，我们测算得两年复合增长分别为+7.2%/+2.7%/+7.3%，较5月分别+1.6pct/-0.7pct/+1.2pct，整体稳健；可选消费方面，金银珠宝、化妆品、服装鞋帽6月同比分别+7.8%/+4.8%/+6.9%，两年复合增长分别为+7.9%/+6.4%/+4.0%，较5月分别+5.4pct/+6.7pct/+4.7pct，排除同期低基数效应后呈边际回暖趋势。此外，6月餐饮收入4371亿元（同比+16.1%），两年复合增速+5.6%，线下接触型消费稳健恢复。

618大促推动线上渠道渗透率进一步提升，线下渠道边际增速回落

线上渠道方面，2023年上半年全国网上零售额60623亿元（同比+10.8%），占社零比重为26.6%（较2022年1-5月+1.0pct），618电商大促带动下，线上渗透率稳步提升；其中吃、穿、用类商品网上零售额同比分别+8.9%/+13.3%/+10.3%。线下渠道方面，2023年1-6月超市、便利店、百货店、专业店、专卖店累计零售额同比增速分别为-0.4%/+8.2%/+9.8%/+5.4%/+4.6%，较1-5月累计增速分别-0.1pct/+0.2pct/-1.6pct/-1.4pct/-1.4pct，边际增速有所回落。

建议关注国内消费复苏主线下的高景气赛道优质品牌公司

社会消费恢复稳健，未来随着城乡居民收入增加、促消费政策持续落实、新兴消费培育壮大等，消费潜力有望进一步释放。投资建议方面，重点关注三条主线：

（1）黄金珠宝板块关注线下消费复苏，长期看头部集中仍是主旋律，龙头依托品牌、渠道优势持续扩张发展，重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生、中国黄金、周大福。（2）医美板块渗透率、国产化率、合规化程度多重提升逻辑未变，监管发力规范行业发展，长期利好具备合法合规资质的医美产品和医美机构龙头，重点推荐爱美客、朗姿股份。（3）化妆品板块，行业复苏态势有望延续，建议关注中报表现优秀，且拥有较强产品力、品牌力、运营能力的国货美妆龙头品牌，重点推荐珀莱雅、巨子生物。

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