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安井食品:公司基本面稳健,Q2利润超预期

admin2023-07-17 00:30 134人已围观 下载完整内容

简介安井食品(603345)事件公司发布2023年半年度业绩预告,预计2023H1实现营业收入约68.94亿元,同比增长约30.69%,单Q2实现收入约37.03亿

安井食品(603345)

事件

公司发布2023年半年度业绩预告,预计2023H1实现营业收入约68.94亿元,同比增长约30.69%,单Q2实现收入约37.03亿元,同比增长约26.9%。预计2023H1实现归母净利润7.1-7.4亿元,同比增长56.73%-63.36%,单Q2实现归母净利润3.48-3.78亿元,同比增长39.76%-51.81%。预计2023H1实现扣非净利润6.7-7亿元,同比增长76.32%-84.21%,单Q2扣非净利润3.25-3.55亿元,同比增长60.1%-74.8%。

核心观点

二季度公司在整体需求疲软的环境下仍保持稳健增长,主业净利抬升释放利润弹性。分月度看,4月经销商进货积极表现亮眼,淡季不淡;5月同期基数较高,叠加市场需求较低因素表现略显疲软;6月中上旬在高基数下仍迅速恢复,下旬受到高温天气冲击影响终端需求有所下滑,短期动销略慢于预期规划进度,但整体影响程度可控。分业务结构看,1)二季度主业在去年同期基数不低的情况下实现了稳定增长,其中锁鲜装、安井小厨增速维持在较快水平,高毛利产品高增持续带动主业净利率维持在高点,推动Q2业绩同比高增。从渠道反馈上来看今年C端商超渠道受人流影响下滑,但重点经销渠道增速保持稳定,同时公司积极开拓团餐渠道,待时机来临时将带来较快增长;另外今天重新推出丸之尊系列对标B端高端产品线,预计在三季度旺季备货时带来快速增长,安井小厨已推出藤椒鸡米花、鸡块、荷香糯米鸡等新品,今年全年翻倍的目标如期推进。2)由于部分低价产品分离,冻品先生业务增速较前期相比有所放缓,公司积极推进新品研发和推广,今年战略单品烤鱼系列已全面推广,预计结合生产端将扩大自产比例,全力达成年初目标。3)在小龙虾产品销售上,安井从渠道等多方面赋能新宏业和新柳伍开拓市场,今年小龙虾原材料单价下行较多,宏业和柳伍在销量较快增长下带动收入规模均实现正增长。展望下半年,小龙虾整体采购成本在合理区间,可避免高位囤货风险,且销售季节相对较长。

展望2023年,上半年消费弱复苏,下半年预计消费将进一步修复。中小B市场修复较弱,但整体向好,23年公司将重点推进前期受损市场渠道、持续新品引流。产品方面:B端推出丸之尊系列助力安井品牌在火锅料市场份额持续提升,另外公司紧跟市场动态,已推出淄博烧烤面点类产品并获得客户认可。渠道方面:公司将拓展更多团餐经销商、研发推出适销对路产品来发力团餐渠道,同时也会通过安井强大渠道力赋能新宏业新柳伍,协助预制菜品牌进一步发展。消费回弹带来的收入高增在Q1得到验证,伴随成本费用端持续优化、新柳伍并表、小龙虾和火锅料旺季的来临等多因素,期待下半年旺季来临叠加政策支持后终端动销进一步起速。

盈利预测与投资建议

根据公司发布的二季度业绩预告,目前消费复苏的趋势略偏弱,但公司长期经营向好趋势不变。安井经销渠道保持强势,但部分渠道如商超人流减少、C端增速放缓,且今年小龙虾收购价格较低对毛利率产生一定的拖累。综上考虑我们略下调2023年营业收入和归母净利润预测分别至160.1/15.70亿元(前值为164.59/16.36亿元)、维持2024-2025年归母净利润预测。预计2023-2025年营收预测为160.1/194.53/232.85亿元,同比+31.42%/21.5%/19.7%,预计2023-2025年归母净利润为15.70/19.03/22.78亿元,同比+42.58%/21.22%/19.69%,对应未来三年EPS分别为5.35/6.49/7.77元,对应当前股价PE分别为29/24/20倍,维持“买入”评级

风险提示:

下游需求不及预期风险;食品安全风险;原材料成本变动风险;市场竞争加剧风险。

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