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浙商证券：建筑装饰行业专题报告：关注“一带一路”外事进程，看好中特估背景下建筑央企的价值修复

admin2023-06-19 16:31 83人已围观下载完整内容

简介投资要点重点关注“中特估”+“一带一路”配置价值1）今年系一带一路十周年，近期中国-中亚峰会及中阿企业家峰会等重要外事会议召开，持续看好国际工程领域龙头企业经营

投资要点

重点关注“中特估”+“一带一路”配置价值

1）今年系一带一路十周年，近期中国-中亚峰会及中阿企业家峰会等重要外事会议召开，持续看好国际工程领域龙头企业经营发展。根据海关总署统计显示，今年1-5月，我国对“一带一路”沿线国家进出口5.78万亿元，同比增长13.2%。2023年为“一带一路”倡议提出十周年，中国-中亚峰会于5月18日至19日在陕西省西安市举行、“中阿企业家峰会”于6月11日在利雅得举行，近期“一带一路”主题外事活动频繁，国际工程企业有望进一步拓宽海外市场规模。随着我国和平对外事务不断推进，国际工程贸易签约和履约的不确定性因素持续消散，我们看好后续国际工程龙头经营复苏以及中长期业务拓展。

2）长期投资和价值投资是实现中国特色估值体系的必备条件。6月8日，中国证监会主席易会满在第十四届陆家嘴论坛上发表主题演讲时指出：下一步将认真抓好新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案的实施，推动上市公司提升治理能力、竞争能力、创新能力、抗风险能力、回报能力，夯实中国特色估值体系的内在基础。同时，证监会将采取多种措施促进长期投资和价值投资，引导投资机构和投资者注重公司基本面和长期价值，指出长期投资和价值投资是实现中国特色估值体系的必备条件。去年11月起中国特色估值体系正式提出，随后12月国资委对央企的考核标准将“两利四率”调整为“一利五率”，并提出“一增一稳四提升”后，建筑央企的利润率及现金流表现持续向好。在中特估背景下，建筑央企有望获得经营质量提升+价值重估双重催化，行情有望持续演绎，当前建筑央企股价回调，PB性价比显著，建议重点关注其配置机会。

3）“AI+设计浪潮袭来”，人工智能技术有望通堵点、提效率、赋能工程设计行业变革。2023年5月习近平总书记主持召开二十届中央财经委员会第一次会议，会议强调：要把握人工智能等新科技革命浪潮，保持并增强产业体系完备和配套能力强的优势，高效集聚全球创新要素，推进产业智能化、绿色化、融合化，建设现代化产业体系。AI已在设计行业中得到了初步应用，可以有效提高设计师的工作效率，减少重复机械性的工作负担。目前，我国工程设计龙头企业已经率先布局并实现了产品化。我们认为，具备技术和市场积淀行业先行者将率先获益。

4）下半年钢结构需求侧有望获得支持，装配率提升保障龙头中长期发展2023年初至今经济复苏不及预期，预计下半年将进入政策呵护阶段，钢结构的上游为基建和制造业，预计下半年有望获得利好政策重点倾斜，钢结构板块基本面或将迎来持续修复。同时当前各省市持续出台政策推进装配式建筑发展，部分地区还出台相关装配式项目补助补贴支持装配式建筑发展，随着新建装配式建筑渗透率目标不断提升，钢结构材料将获得大力推广，叠加“双碳”战略驱动，建筑钢结构渗透率有望加速提升，钢结构板块中长期成长性有保障。

投资建议：推荐低估值建筑央企中国铁建（23年4.7×PE）/中国中铁（23年5.4×PE）/中国建筑（23年4.5×PE）;推荐新能源基建央企-中国能建（23年10.9×PE）/中国电建（23年7.7×PE）。推荐冶金基建龙头-中国中冶（23年7.2×PE）。推荐发力老旧小区改造及市政新基建业务的德才股份（23年8.9×PE）；推荐钢结构制造龙头-鸿路钢构（23年13.6×PE）/精工钢构（23年8.9×PE）。

下游：1-5月基建投资同比+7.5%，5月建筑业PMI环比回落

资金端：2023年5月社融增量为15600亿元，较上年同期减少12815亿元。专项债方面，截至6月12日全年累计发行19611亿元，较去年同期减少8.3%，其中5月发行2755亿元，去年同期5月发行规模为6320亿元，发行节奏同比放缓。城投债方面，1-5月全国累计发行25417亿元，同比增加25.8%，其中5月发行2897亿元，同比增加34.2%。

投资端：1-5月固投累计同比+4.0%，基建投资累计同比+7.5%

1）基建：1-5月，狭义基建（不含电力）、广义基建累计同比分别+7.5%、+10.1%，5月单月狭义基建、广义基建当月同比分别+4.9%、+10.7%。

2）地产：1-5月房地产开发投资累计同比-7.2%，新开工/施工端仍较低迷，销售端复苏放缓。销售具体看：1-5月商品房/住宅累计销售面积4.64/4.07亿平方米，同比-0.9%/+2.3%，销售金额同比+8.4%/+11.9%。

3）工业：1-5月制造业/采矿业固定资产投资累计同比+6.0%/+1.5%，1-4月规模以上工业企业利润总额累计同比-20.6%。

需求端：5月建筑业PMI为58.2%，环比下降5.7pct；新订单指数环比降低4.0pct。

上游：6月水泥价格继续走低，钢材价格有所回升，挖机销量仍处低位

1）建材：截至6月16日，全国水泥价格指数120.81点，单月环比-8.0%，较去年同期降低19.5%。截至6月10日，全国浮法平板玻璃市场价2061.3元/吨，月环比-8.7%，同比+10.9%，水泥价格继续承压，玻璃价格回调。

2）钢材：截至6月16日，螺纹钢、中板、高线、圆钢单价月环比分别+1.6%、-1.7%、+1.8%、-2.0%，钢价有所回升。

3）建材零售：1-5月，建筑及装潢材料类累计零售额583亿元，同比-6.6%。

4）建筑设备：5月份，当月国内售出挖掘机0.66万台，同比-45.9%；5月国内挖掘机开工小时数100.6小时，同比降低1.7%，较4月环比上升0.4%。

5）铝合金模板：铝合金模板企业运行发展指数PMI为49.5%，环比下降3.2pct。

装配式建筑及钢结构板块跟踪

1）政策：2023年一季度以来，多省市出台政策推进装配式建筑发展，近期，部分地区政策开始推动装配式装修的应用率：如珠海市政府、福州市政府将开展装配式装修试点工作，内蒙古自治区住建厅要求2023年起，新建装配式建筑要全面实行装配式全装修。

2）订单及经营情况：2023年第一季度，精工钢构、鸿路钢构、东南网架、杭萧钢构累计新签订单合同额分别为55.0亿元、72.1亿元、34.4亿元、38.8亿元，同比+23.4%、+19.8%、+10.0%、-16.1%。

基建板块跟踪

1）政策：5月12日，国家发改委发文称，要进一步增强宏观调控的前瞻性、针对性、协同性，充分发挥超大规模市场优势，有效释放内需潜力。积极扩大有效投资。鼓励和吸引更多民间资本按市场化原则参与国家重大项目和补短板项目建设，激发民间投资活力，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。同时近期中央发布《国家水网建设规划纲要》，能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书》，整体看，5月发行2755亿元，去年同期5月发行规模为6320亿元，发行节奏同比放缓。城投债方面，1-5月全国累计发行25417亿元，同比增加25.8%，其中5月发行2897亿元，同比增加34.2%。