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中泰证券：煤炭行业周报：下游需求释放，港口煤价反弹

admin2023-06-13 09:33 164人已围观下载完整内容

简介投资建议：下游需求释放，港口煤价反弹。本周港口需求略有释放，港口煤价反弹至780元/吨。展望后市，终端需求仍然维持弱势，电厂放缓投标节奏，港口情绪有所转弱，预期

投资建议：下游需求释放，港口煤价反弹。本周港口需求略有释放，港口煤价反弹至780元/吨。展望后市，终端需求仍然维持弱势，电厂放缓投标节奏，港口情绪有所转弱，预期港口煤价短期内仍将承压，但目前坑口发运倒挂明显，进口煤价格倒挂显著，预期港口煤价下跌或遇阻力。我们认为煤价中枢有望在稳定在长协价格水平，价格波动趋向平稳。原因有一是煤价高位崩盘下，促使贸易商加速甩货离场，市场煤规模缩减，长协煤市场地位加强，煤价波动性减弱。二是煤价跌至长协价合理区间，煤价下跌阻力开始加大，报价跌幅收窄，同时买方询价增多，市场情绪开始改善。三是伴随南方气温回升，区域用电负荷持续走高，下游需求开始改善。板块调整之后，煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。

动力煤方面，坑口煤价止跌企稳，沿海电厂日耗上涨。供给方面，随着港口价格的上涨，主产市场止跌企稳，少数性价比高的煤矿拉煤车增多，但港口流向铁路发运量没有出现明显增长，港口市场交投活跃，库存小幅下降。需求方面，沿海六大电厂日耗周比上涨，总库存周环比下降，可用天数7.7天，周环比下降0.8天。目前下游局部地区日耗提升较快，但整体库存充足，采购积极性不强。截至6月9日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价780.0元/吨，相比于上周上涨10.0元/吨，周环比增加1.3%，相比于去年同期下跌430.0元/吨，年同比下降35.5%。

中国神华：4月实现商品煤产量2610万吨（同比-2.6%），销量3660万吨（同比-0.5%）；总发电量148.7亿千瓦时（同比+15.9%），总售电量139.2亿千瓦时（同比+15.7%）。1-4月，实现商品煤产量1.062亿吨（同比-1.3%），销量1.442亿吨（同比+1.2%）；总发电量665.8亿千瓦时（同比+11.7%，主因新机组陆续投运），总售电量626.7亿千瓦时（同比+11.9%）。中国神华公布外购煤采购价格（6月10日起），外购4500/5000/5500大卡分别为392/463/539元/吨，较上期-50/-65/-71元/吨；外购神优1/2/3/4分别为582/606/613/656元/吨，较上期-129/-139/-139/-139元/吨；月度长协4500/5000/5500大卡分别为392/457/521元/吨，较上期-19/-21/-25元/吨。陕西煤业：2023年5月实现煤炭产量1458.99万吨（同比+10.25%），自产煤销量1446.58万吨（同比+9%）。2023年1-5月公司实现煤炭产量6966.32万吨（同比+10.6%），自产煤销量6910.99万吨（同比+11.26%）。中煤能源：2023年4月实现煤炭产量1112万吨（同比+21.8%），销量2543万吨（同比+11.4%），其中自产煤销量1045万吨（同比+27.9%）、贸易煤销量1498万吨（同比+2.25%）。2023年至4月累计公司实现煤炭产量4442万吨（同比+12.1%），销量10020万吨（同比+8.5%），其中自产煤销量4302万吨（同比+10.4%）、贸易煤销量5718万吨（同比+7.05%）。兖矿能源：2023年一季度公司实现煤炭商品煤产量2253万吨（-10.41%），商品煤销量2453万吨（-2.91%），其中自产煤销量2024万吨（-12.03%）。2022年公司实现商品煤产量9953万吨（同比-5.23%），商品煤销量10469万吨（同比-0.90%），其中自产煤销量9126万吨（同比-2.74%）。山煤国际：2023年一季度公司实现原煤产量1062.83万吨（同比+16.45%），商品煤销量1240.86万吨（同比+2.06%）。

焦煤及焦炭方面：供应整体宽松，下游需求放缓。供应方面，煤矿多维持正常开工，个别煤矿因内部原因产量下降，焦煤供应整体宽松。焦企进入6月安全检查月，环保安全检查渐严，陕西部分地区焦企要求分时段焖炉，出现20-30%不等的限产，短期内生产一定程度受限。需求方面，下游企业对炼焦煤采购放缓，交投冷清，煤企多以执行前期订单为主，新增订单较少。焦企在仍有利润的情况下多维持正常开工，焦炭产量相对稳定。随着近期钢厂利润逐步好转，焦炭跌势也逐渐放缓，终端表现无明显改善，后期焦煤仍有再次下跌风险。截至6月9日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1770.0元/吨，相比于上周下跌30.0元/吨，周环比下降1.7%，相比于去年同期下跌1280.0元/吨，年同比下降42.0%。

潞安环能：4月实现原煤产量515万吨（同比-2.28%），实现商品煤销售量486万吨（同比-6.81%）。1-4月实现原煤产量1985万吨（同比+1.28%），实现商品煤销量1757万吨（同比+0.51%）。平煤股份：2023年一季度实现原煤产量780.22万吨（同比+7.11%），商品煤销量793.18万吨（同比-2.82%），其中自有商品煤销量708.16万吨（同比+39.41%）。2022年实现原煤产量3080万吨（同比+5.02%），商品煤销量3092万吨（同比+0.89%）。河南地区主焦煤价格（车板价:主焦煤(V25-27%,A75,平顶山产):河南）维持在2560元/吨，价格维持高位，盈利确定性较强。淮北矿业：2023年一季度公司实现商品煤产量567.52万吨（同比-5.81%），商品煤销量510.15万吨（同比-1.66%）；焦炭产量87.5万吨（同比-0.31%），销售量86.56万吨（同比-6.49%）。2022年公司实现商品煤产量2290万吨（同比+1.45%），商品煤销量1882万吨（同比-4.73%）；焦炭产量369万吨（同比-9.94%），销量375万吨（同比-8.1%）。淮北地区主焦煤价格（车板价:焦精煤(A

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