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中银证券：交通运输行业周报：中东市场走强带动VLCC运价大幅上行，美国交通部批准新增中美航班

admin2023-05-22 12:33 49人已围观下载完整内容

简介航运方面，本周中东至远东地区的货盘明显增长，从各区域航线运价情况来看，中东至远东市场运价涨幅明显高于其他地区，是本周VLCC平均运价上涨的主要推动因素。短期来看

航运方面，本周中东至远东地区的货盘明显增长，从各区域航线运价情况来看，中东至远东市场运价涨幅明显高于其他地区，是本周VLCC平均运价上涨的主要推动因素。短期来看，由下一波货盘释放催化带动的运价上涨或已开始，同时我们积极看好下半年油运市场的运价上升空间。航空方面，5月18日，美国交通部发布公告，批准了4条新的中美直航航班。当前中美之间航空出行的疫情相关限制基本已经解除，但是中美间航班量仍处于低位水平，每周24个往返航班的数量远低于疫情前每周超过150个往返航班的水平，目前中美间航班运力供给远低于需求。

核心观点：

①中东至远东出货量明显增加，VLCC运价大幅上行。截止2023年5月19日，中东至中国和中东至韩国两条航线平均收益分别为34103美元/天和31554美元/天，周环比增长46%和51%，本周中东至远东地区的货盘明显增长，使得两条航线运价较上周增幅接近一半，从各区域航线运价情况来看，中东至远东市场运价涨幅明显高于其他地区，是本周VLCC平均运价上涨的主要推动因素。截至5月19日，克拉克森VLCC平均收益为37093美元/天，周环比增长26%，本周原油轮市场在中东市场的带动下各区域运价全面上行，除了中东至远东航线运价表现强势外，西非至中国航线的运价也明显上涨，短期来看，由下一波货盘释放催化带动的运价上涨或已开始，同时我们积极看好下半年油运市场的运价上升空间，当前油轮新增订单仍在低位，造船价格居高不下压制船东下单意愿，未来两年油运供给收缩趋势明显，看好油运中长期的走势。

②美国交通部批准新增中美航班，一季度五家航企实现扭亏。5月18日，美国交通部发布公告，批准了4条新的中美直航航班。自5月20日开始逐步执行。当前中美之间航空出行的疫情相关限制基本已经解除，但是中美间航班量仍处于低位水平，机票价格较疫情期间有所回落，但仍高于疫情前的水平。然而中美间每周24个往返航班的数量远低于疫情前的水平。在疫情前，中美航司各自每周允许超过150个往返航班。目前中美间航班运力供给远低于需求。我们认为随着疫情影响逐渐消退，以及中美关系的缓和，未来国内外航司在供给端将得到释放，更多航司和机场有望在2023年实现业绩回暖。③中通快递第一季度业绩表现亮眼，利润涨幅超8成。2023年第一季度中通快递营业收入为83.89亿元，同比增长13.7%；实现净利润19.2亿元，同比增长82.1%；快递包裹量达62.97亿件，同比增长20.5%；市场份额增至23.4%，独占行业鳌头。公司财务状况良好，经营现金流27亿人民币，负债率33%，持有现金及现金等价物103亿人民币。成本方面，中通干线运输成本为31.82亿元，同比上涨7.7%。而人工和自动化设备折旧等成本的上升，也使得中通分拣中心的运营成本同比增长了7.1%至20.13亿元。中通基于当前的市场条件和经营状况将年度包裹量预测调高至292.7亿-302.4亿件的区间，同比增速则在20%-24%之间。我们认为随着行业格局分化愈发明朗，中通快递将在服务质量、业务量及盈利上取得进一步优势。

行业高频动态数据跟踪：

①航空物流：第一季度空运价格波动较大，总体需求回落至疫情前水平。②航运港口：原油TCE运价环比小幅上升，成品油TCE运价环比下降。③快递物流：中通快递第一季度业绩表现亮眼，利润涨幅超8成。④即时物流：即时配送达达第一季度净亏3.5亿。⑤航空出行：5月第三周国际日均执飞航班环比上升0.62%，同比增加1511.73%。⑥公路铁路：甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均值达112，5月13日通车数达563车。⑦交通新业态：哈啰顺风车五一假期期间出行规模同比去年增长100%。

投资建议：

建议积极布局跨境物流供应链赛道机会。重点推荐中远海特（600428.SH）、嘉友国际（603871.SH）、海晨股份（300873.SZ）、顺丰控股（002352.SZ）。建议关注长久物流（603569.SH）。

建议关注油运复苏带来的投资机会。重点推荐招商轮船（601872.SH），建议关注中远海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。

动态参与航空出行板块困境反转机会。建议关注中国国航（601111.SH）、上海机场（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、华夏航空（002928.SH）。

风险提示：

新冠疫情反复发生、疫情防控政策变化、航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递价格竞争加剧，交通运输政策变化等产生的风险。

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