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中银证券：食品饮料行业周报：行业向好趋势不变，波动中前进

admin2023-05-15 13:30 121人已围观下载完整内容

简介上周食品饮料板块输沪深300，在各板块中涨跌幅排名靠后。商务活动恢复，宴席需求回补，看好白酒全年的投资机会。大众品盈利改善可期，关注小而美的公司。市场回顾上周食

上周食品饮料板块输沪深300，在各板块中涨跌幅排名靠后。商务活动恢复，宴席需求回补，看好白酒全年的投资机会。大众品盈利改善可期，关注小而美的公司。

市场回顾

上周食品饮料板块输沪深300，在各板块中涨跌幅排名靠后。上周食品饮料板块涨跌幅为-2.9%，跑输沪深300（-2.0%），涨跌幅在各行业中排名第25。食品饮料子板块中，肉制品、乳品涨跌幅排名靠前，分别为+0.9%、-0.2%，其他酒类、啤酒涨跌幅排名靠后，分别为-5.2%、-6.2%，白酒涨跌幅为-3.1%，在食品饮料子板块中排名靠前。

行业数据

根据今日酒价，本周（5.8-5.12）整箱飞天批价2930-2950元，散瓶飞天批价2770-2800元，批价环周有所上升。普五批价为945-960元，国窖1573批价为890-910元。次高端产品中，梦之蓝M3批价430-435元，环周、环月均持平。品味舍得批价340-350元，环周、环月均持平。

截止5月4日，国内生鲜乳价格为3.89元/公斤，环周-0.3%，同比-6.5%。2023年1-3月，进口葡萄酒数量为3324万升，同比-38.8%。进口瓶装葡萄酒单价7145美元/升，同比+32.6%。2023年3月，进口大麦73万吨，环比+58.7%，同比-8.8%。进口大麦单价388美元/吨，环比-5.2%，同比+9.2%。截止4月21日，22个省市生猪平均价格为14.35元/公斤，周环比-0.9%，同比+2.9%。截止5月5日，全国猪粮比价为5.32，环周-0.02pct，同比+0.03pct。

主要观点

商务活动恢复，宴席需求回补，看好白酒全年的投资机会。（1）白酒季报捷报频传，1季度上市公司收入同比增16%，好于我们原来的预期，在食品饮料主要子行业中营收增速最快。4月份开始终端需求重现改善态势，行业进入新阶段，白酒五一需求持续向好。预计2季度好于1季度，下半年好于上半年。受益于低基数、宴席需求回补、商务活动恢复、消费能力恢复，预计2季度营收增速回升至20%。（2）重视次高端、大清香的机会，可深度全国化的品种增长确定性强，重点推荐山西汾酒。看好根据地市场还有较大成长空间的今世缘。业绩成长确定性高的贵州茅台和五粮液，值得长期布局。关注口子窖和顺鑫农业的变化。

大众品盈利改善可期，关注小而美的公司。（1）大众品方面，我们认为随着消费能力的恢复，需求将逐步回暖，23年下半年有望重拾升级的逻辑。1季度部分子行业利润率已经回升，部分子行业短期仍受原料成本波动的影响，预计未来三个季度盈利改善可期。（2）1季度啤酒场景修复带动销量高增，四家主要啤酒公司（青岛啤酒/燕京啤酒/重庆啤酒/百威亚太）销量同比+9.6%，预计2季度有望延续高景气度，重点关注青岛啤酒。（3）关注小而美的大众品公司。随着渠道模式和消费者偏好的变化，有优势龙头的大行业中，小而美的公司可通过聚焦细分领域的特色中高端产品，实现逆袭，包括乳业的新乳业、天润乳业，调味品的千禾味业等。

推荐组合：（1）白酒：山西汾酒、今世缘、五粮液、贵州茅台；（2）大众品：承德露露、绝味食品、安井食品、青岛啤酒。评级面临的主要风险

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