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安信证券：建筑行业周报：首届中亚峰会即将召开，持续看好中特估+一带一路表现

admin2023-05-15 13:30 65人已围观下载完整内容

简介建筑行业一周行情：一周行业涨跌幅。本周（05.08-05.12）建筑装饰行业（SW）下跌5.98%，弱于深证成指（-1.57%）、沪深300（-1.97%）、上

建筑行业一周行情：

一周行业涨跌幅。本周（05.08-05.12）建筑装饰行业（SW）下跌5.98%，弱于深证成指（-1.57%）、沪深300（-1.97%）、上证综指（1.86%）本周表现，周涨幅在SW31个一级行业中位居第31位，行业排名与上周（第6位）相比下降25位。分子板块看，装修装饰（-0.27%）、园林工程（-0.74%）、钢结构（-2.95%）板块跌幅较小，国际工程（-10.31%）板块表现最弱。

一周个股表现。本周中信建筑行业中共有36家公司录得上涨，数量占比24.66%；本周个股涨跌幅优于行业指数涨幅（-5.98%）的公司数量116家，占比79.45%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所减少，本周表现超过行业涨幅的公司家数与上周相比有所增加。行业涨幅前5为上海港湾（34.29%）、奥雅设计（22.97%）、亚厦股份（14.50%）、东南网架（6.91%）、能辉科技（6.74%）；本周行业跌幅前5为华建集团（-21.91%）、中铝国际（-18.26%）、陕西建工（-17.50%）、北方国际（-15.98%）、龙建股份（-15.92%）。

行业估值。从行业整体市盈率来看，截至05月12日建筑装饰行业（SW）市盈率（TTM）为10.33倍，行业市净率（MRQ）为0.95倍，行业市盈率较上周相比有所下降，市净率较上周相比有所下降。与SW一级行业横向比较，建筑行业PE位居各一级行业倒数第3位，高于煤炭、银行；PB估值位居各一级行业倒数第3位，高于房地产、银行。当前行业市盈率（TTM）最低前5为山东路桥（4.65）、中国建筑（5.19）、中国铁建（5.54）、陕西建工（5.88）、中国中铁（6.27）；市净率（MRQ）最低前5为龙元建设（0.59）、中国铁建（0.63）、中国建筑（0.70）、中国交建（0.73）、隧道股份（0.73）。

行业动态分析：

本周继续推荐中特估板块，关注中亚峰会召开背景下一带一路板块驱动。上周建筑中特估以及一带一路板块整体回调，我们认为后续板块仍存在持续上行机会，政策及基本面共振行情未结束。在主题及政策端，中国特色估值体系建设和新一轮国企改革重塑央企成长性，中亚峰会和“一带一路”倡议十周年均有望带来沿线国家建设升温，为建筑行业创造海外市场空间。在基本面端，2022年和2023Q1，多家央企关键性经营指标以及扣非业绩增速表现亮眼，新签订单持续增长，基本面连续改善。经营质量提升、市占率提升以及海外业务成长性均为建筑央企估值重塑奠定基础，持续推荐中特估+一带一路板块龙头。

在资金层面，中国央行11日公布的数据显示,2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。截至4月末，社会融资规模存量为359.95万亿元，同比增长10%。4月份人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元。分部门看，住户贷款减少2411亿元，比上年同期少241亿元，其中，短期贷款减少1255亿元，中长期贷款减少1156亿元；企（事）业单位贷款增加6839亿元，比上年同期多1055亿元，其中，短期贷款减少1099亿元，中长期贷款增加6669亿元，票据融资增加1280亿元；非银行业金融机构贷款增加2134亿元。从4月社融增量结构来看，企业信贷融资持续改善，各主要银行中长期贷款持续发力；短期和中长期居民贷款均有所回落，或主要系历史存量房贷利率较高影响所致。

在“一带一路”方面，外交部发言人华春莹5月8日宣布，中国—中亚峰会将于5月18日至19日在陕西省西安市举行，国家主席习近平将主持峰会，哈萨克斯坦总统托卡耶夫、吉尔吉斯斯坦总统扎帕罗夫、塔吉克斯坦总统拉赫蒙、土库曼斯坦总统别尔德穆哈梅多夫、乌兹别克斯坦总统米尔济约耶夫将应邀与会。2022年，双方贸易额达到创历史新高的702亿美元，今年1至3月，中国与中亚五国贸易额同比增长22%。此次峰会在中国同中亚国家关系发展史上具有里程碑意义，将开启中国中亚关系新篇章。今年为“一带一路”倡议十周年，将举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，沿线国家建设有望升温，在需求侧为建筑行业成长性打开空间，预计将对部分建筑央企的海外订单有所催化。

在交通、水利建设方面，中共交通运输部党组召开会议，会议强调，要扎实落实《加快建设交通强国五年行动计划（2023—2027年）》，扎实做好新阶段加快建设交通强国各项工作，要聚焦发挥重大项目牵引作用，积极协调强化保障，着力扩大交通有效投资。国家发展改革委、水利部下达云南省国家水网骨干工程、水安全保障工程专项中央预算内资金26.17亿元，支持滇中引水工程等18件重点水利项目建设。该批资金的下达将对加快滇中引水及其他重点骨干水源工程的建设步伐，优化完善灌区水资源配置及供水体系，确保水库除险加固安全运行，不断补齐工程性缺水的短板，逐步减少区域性、大面积干旱频发起到积极作用。根据水利部数据，2022年全国完成水利建设投资达到10893亿元，比2021年增长44%，首次突破1万亿元关口，是新中国成立以来水利建设投资完成最多的一年。其中，广东、云南、浙江、湖北、安徽等12个省份完成投资额度超过500亿元。2023年Q1，全国完成水利建设投资1898亿元，同比增加76.2%，全年投资规模仍有望维持较高水平。

本周投资建议：

综上，长期以来市场所担忧的建筑央企商业模式带来的经营指标以及行业成长性较弱的情况均有望逐步改善，中特估、国企改革赋予建筑央企新的成长动力，建筑央企板块主题和基本面共振行情持续，建议关注：1）建筑基建央企龙头：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶；2）国际工程承包优质标的：中材国际、中钢国际、北方国际。

中长期配置主线建议：

2023年稳增长政策持续加码，积极的财政政策要提升效能，地方专项债有发力可期，均助力“两新一重”建设推进，基建投资有望维持双位数增长。目前建筑行业基本面整体向好，尤其基建央企和地方基建龙头订单快速增长，优先受益行业集中度提升，有望维持持续增长。多家企业积极布局新业务，提升综合实力，助力业绩端持续增长。此外，中特估、国企改革和额一带一路多重政策驱动，为建筑央企和地方国企估值提升创造机会。建筑行业有望迎来政策驱动、基本面持续改善和“建筑+”多重发展机遇，且行业处于低估值区间，投资价值凸显，建议关注低估值基建龙头、地方基建龙头国企及“建筑+”业务板块：

1）低估值基建央企：基建领域央企龙头，低估值高股息，营收业绩增速稳健，在手订单充足，2022及2023Q1关键财务指标改善且具备持续改善空间的公司，布局海外受益一带一路沿线建设升温，同时新兴业务打造新的增长点，中特估和国企改革主题驱动估值提升，建议关注中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、中国中冶

2）国际工程：海外业务占比高，业绩高增，新签订单持续增长，海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商，受益一带一路建设提速，建议关注中钢国际、中材国际、北方国际。

3）地方国企龙头：区域性地方国企整体基本面向好，并积极进行新业务布局，具备长期投资价值。建议关注：区域性建筑国企龙头安徽建工、山东路桥。

4）新型电力系统建设板块优质标的：在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、BIPV和储能需求释放。建议关注：用户侧电力建设运营龙头苏文电能和屋顶分布式光伏电站优质运营商芯能科技。

5）勘察设计板块优质标的：勘察设计板块商业模式优势较为明显，位居产业链前端，依靠人才输出智力服务，有一定的行业壁垒，多家设计公司进行AI技术的研发应用，长期降本增效目标可期，主业经营稳健且具备建筑科技研发实力的公司投资价值显著，建议关注：华阳国际、华设集团、设计总院。

风险提示：疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等

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