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中邮证券：策略研究周报：科技行情扩散，风格有待转向 2023-04-17

admin2023-04-17 12:30 105人已围观下载完整内容

简介主要观点市场行情回顾：上证指数接近年内高点，科技板块显著分化。本周市场呈现震荡盘整态势，主要指数普遍下跌，仅有上证指数小幅上涨；板块方面，本周中字头概念表现较强

主要观点

市场行情回顾：上证指数接近年内高点，科技板块显著分化。本周市场呈现震荡盘整态势，主要指数普遍下跌，仅有上证指数小幅上涨；板块方面，本周中字头概念表现较强，以TMT为代表的科技板块显著分化。行业方面，有色、建筑装饰、传媒等涨幅居前，食品饮料、计算机、农林牧渔等则出现调整。

本周行情解读：美国通胀延续下行，加息临近尾声；我国3月出口超预期大幅增长。海外方面，美国3月CPI低于预期，同时3月非农就业人数也显著回落。我们认为美国通胀延续下行，劳动力市场也出现走弱迹象，随着美国经济的衰退，其通胀或将进一步回落，美联储的加息进程已临近尾声。

国内方面，3月金融数据延续向好态势，新增人民币贷款及社融规模均超预期增长。同时，3月CPI超预期回落显示国内需求仍然偏弱。另一方面，3月出口同比增长14.8%，远超市场预期，显示我国供给端恢复较快，出口韧性极强。

本周科技板块剧烈震荡，板块内部分行业回调引起指数波动，而社融、出口等数据的超预期则提振了市场情绪。整体而言，市场呈现盘整态势，上证指数微升并接近年内高点。

后续行情展望：科技板块或将步入震荡，市场行情有望转向业绩主线。本周科技板块已出现明显转弱迹象，计算机、通信、电子等前期热门行业均出现调整。从短线来看，科技板块热度有所下降，同时面临获利盘回吐的压力，我们认为在业绩披露期间，科技板块中缺乏基本面支撑的行业与公司短期或将步入震荡修整期。

4月中下旬将进入年报与一季报的密集披露期，市场行情有望从AI科技为代表的主题投资转向更加关注基本面的业绩主线。此外，下周将公布一季度的宏观经济数据。目前，已公布的各项数据显示我国经济正在加速修复：出口的超预期大幅增长有效缓解了市场对出口拖累经济增长的担忧；同时在央行稳健的货币政策与跨周期调节下，金融数据持续向好，将有力支持经济稳步复苏；此外，地产销售端亦有所回暖。因为，我们认为我国经济有望保持平稳增长，而A股市场也有望在良好的经济数据支撑下继续上行。

在配置方面，我们认为应重点关注业绩表现优良与超预期的行业以及受益于经济复苏的方向。

具体来说，一是推荐受益于医疗需求增加且估值处于低位的医药生物行业。建议关注中药、创新药、CXO等板块。

二是关注受益于经济复苏的地产链及金融板块。建议关注受益于央企价值重估的建筑板块；以及家居、家电、非银金融等板块。

三是关注需求改善大、业绩确定性强的消费板块。建议关注餐饮酒店等出行链板块，以及零售、食品等相关方向。

四是继续关注科技板块轮动与扩散的结构化行情。建议寻找前期涨幅不大且业绩有支持的方向进行布局，推荐关注半导体行业。

数据指标回顾

上周，A股各指数涨少跌多，其中涨幅靠前的是上证综指，领跌的是科创50。行业方面，上周各行业指数涨少跌多，涨幅靠前行业为有色金属、建筑装饰、传媒，领跌行业是食品饮料、计算机、农林牧渔。

近一周机构合计调研频次有所上升，机构调研热度处于中高位。机构调研频次最高的公司为开立医疗、英杰电气、朗姿股份等，前十公司所属行业相对分散，为医药、电气设备、电子等行业；机构调研频次前三的行业为医疗保健设备、工业机械和电气部件与设备。2022年Q4十大基金重仓个股中，上周亿纬锂能、药明康德上涨；泸州老窖、五粮液等下跌。重仓行业中，上周银行、医药生物涨幅靠前。

北向资金上一周净流入47.55亿元。北向资金流入行业集中在有色金属、公用事业、传媒，流出行业靠前为非银金融、家用电器、食品饮料。

沪深两市最新两融余额16353.61亿元，近期有所上升。本周融资买入额占成交额靠前的行业为非银金融、银行、国防军工，融资卖出额占成交额靠前的行业是电子、钢铁、机械设备。

美股三大指数全部上涨，其中道琼斯工业指数上涨1.19%，标普500上涨0.79%，纳斯达克指数上涨0.29%。从行业来看，涨幅靠前的是金融，跌幅靠前的是房地产。

风险提示：

经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期、疫情反复等。

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