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国金证券：信息技术产业行业研究：关注ChatGPT需求驱动及需求反转机会 2023-04-04

admin2023-04-04 01:30 577人已围观下载完整内容

简介投资建议电子板块：Q1业绩底部，看好AI、自主可控及被动元件需求复苏。国内MLCC厂商发出涨价告知函，自4月开始全面调涨MLCC价格，我们认为被动元件最差时期已

投资建议

电子板块：Q1业绩底部，看好AI、自主可控及被动元件需求复苏。国内MLCC厂商发出涨价告知函，自4月开始全面调涨MLCC价格，我们认为被动元件最差时期已过，有望迎来需求回暖+盈利能力修复。2022年被动元件板块受到需求疲弱影响，2022Q3达到行业底部，部分厂商稼动率跌至30%，目前从价格、库存、稼动率、交期情况来看，渠道原厂价格倒挂结束，库存处于合理水位，原厂稼动率二季度预计提升至60-70%，从基本面的角度看，环比有积极的改善，Q2工业需求订单回暖，消费类产品部分需求有改善，数据中心有望在三季度需求回升。展望2023年Q1业绩，我们预测受到消费电子、数据中心需求疲弱及产业链去库存、降价的影响，整体业绩承压，板块分化明显，半导体设备、零部件、材料业绩表现较好，下游消费电子应用占比较大的公司业绩承压。预计2023年上半年基本面仍处在去库存阶段，展望下半年，工业需求有望逐步回暖，数据中心在Ai+应用落地、数字化等拉动下需求回升，消费电子需求也有望改善。整体来看，我们认为一季度是电子半导体行业业绩低点，后面将逐季向上，下半年有望在需求回暖+补库存的拉动下迎来业绩向上拐点，看好AI新技术需求驱动、自主可控（半导体设备、零部件、材料）及需求反转受益产业链。

通信板块：景气度向上，关注三条主线。一季度通信板块预计运营商、光通信等数字新基建板块保持平稳增长，物联网模组、IDC增速探底回升，数字能源相关上市公司增速较快，智能汽车预期相对偏弱。展望2023年全年，我们持续看好运营商，同时建议关注三条主线：从0到0.1、困境反转与强制造。从0到0.1:长期看行业渗透率仍处在早期高速发展阶段，23年有望实现渗透率10%突破的细分板块包括充电桩、车载光学等；困境反转：短期受供应链扰动、疫情影响需求下滑等导致经营出现困境，但基本面最坏情况已经或正在过去，包括物联网模组、云计算等细分领域；强制造：重点看好具备优秀供应链管理能力和海外布局的通信制造类公司，随着上游高价原材料去库存接近尾声，欧美制造成本大幅上升订单转移，今年此类公司上游和下游两端改善，存在利润超预期可能，包括物联网智控器、数字能源等细分领域。建议重点关注中国移动、中兴通讯、中际旭创、拓邦股份、移远通信、和而泰、视源股份、光峰科技、美格智能等。

计算机部分：中长期看，计算机依旧处于机会期。基本面角度，内生的看，需求端ToG和大B的特点，决定收入端的韧性和率先回暖，人员投入节奏决定利润端弹性的释放，外部环境看，相关政策不断出台，ChatGPT带来技术变革的期待。交易角度，估值分位数处于历史中枢偏下位置，行业比较来看，收入主要来源于国内，更受益于回暖复苏，在科技成长板块内部也具备资金吸引力，机构持仓持续提升。因此我们总体看好计算机板块的机会。中短期看，在前期确定性相对高、估值不高的头部市值企业陆续开始修复后，市场风险偏好提升下，行情演绎到有边际变化、位置不高的中小市值公司。预计后续要观察4月份一季报披露期间，其他科技成长类板块的景气度，或计算机板块内部细分领域的景气度变化，决定资金的分散和汇聚。投资方向上，我们依旧认为主线是两条，底层的“安全”-即国产替代、自主可控，和应用层的“发展”-即数字化、智能化。在长期确定性、中期景气度、短期边际变化、估值分位数的评估体系下，映射到具体细分领域，值得关注的是信创、工业软件、网络安全、人工智能、数字经济、金融IT、能源IT、建筑IT、智能驾驶等。

推荐组合：精测电子、澜起科技、北京君正、三环集团、捷捷微电、中国移动、中兴通讯、恒生电子、中望软件、海康威视。

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