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千味央厨：内生外延，势头向上

admin2023-03-27 09:30 40人已围观下载完整内容

简介千味央厨(001215)投资要点事件：公司发布定增公告，拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过5.9亿元（含），发行对象不超过35名，扣除发行费用后的募集资金净

千味央厨(001215)

投资要点

事件：公司发布定增公告，拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过5.9亿元（含），发行对象不超过35名，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于投资以下项目：食品加工建设项目（芜湖百福源食品加工建设项目2.02亿元，鹤壁百顺源食品加工建设项目（一期）3.08亿元）、收购味宝食品80%股权（0.42亿元）、补充流动资金（0.39亿元）。

收购味宝，切入茶饮赛道。味宝食品是一家专业从事粉圆系列产品研发、生产、销售的合资企业，主要产品包括黑糖粉圆、琥珀粉圆等，现已形成15000吨的粉圆年生产能力。味宝食品拥有较强的研发能力，核心客户稳定，主要为百胜中国（对应品牌肯德基、必胜客等）和津味实业（对应品牌85度C）等。味宝食品为百胜中国T1级供应商。2021/2022年度，味宝食品实现的营业收入分别为0.75/0.42亿元，净利润分别为1213/-420万元。（1）味宝有望为上市公司主体业绩带来更大弹性。一方面，收购价格较优，另一方面，伴随餐饮修复，味宝业绩有望实现高增。（2）味宝有望助力上市公司主体切入茶饮赛道，收购完成后，千味将成为拥有两家百胜中国T1供应资格的供应商，巩固公司在餐饮供应链领域龙头地位和品牌力。

新增产能，助力内生增长。芜湖百福源食品加工建设项目和鹤壁百顺源食品加工建设项目（一期），主要系对速冻面米制品产能进行扩充升级，合计新增约9.20万吨年标准产能。1）鹤壁：新增产能7.2万吨，主要生产速冻米面制品并面向华北和东北地区客户；2）芜湖新增产能5.2万吨（已有3.2万吨于2022年投产）。一方面，优质稳定的客户资源为公司未来新增的产能奠定足够客户基础；另一方面，加大在华北和华东地区的产能投入，也有望进一步满足日益增长的市场需求。

业绩持续恢复，23年展望积极。展望23年，公司收入业绩均具备较大弹性。收入端：1、大B端百胜等引领复苏拉动增长；2、小B端乡厨、团餐先行，社会餐饮接力，低基数下有望实现高增。利润端，棕榈油等成本优化下盈利改善可期。远期看，餐饮供应链空间巨大且疫后加速渗透趋势明显，公司内生+外延不断拓展自身能力圈，多渠道多品类发展验证自身实力，未来龙头市占率将迎来顺势提升。

盈利预测：考虑味宝并表，我们预计公司22-24年营收分别为15.43/20.06/25.14亿元（前次为15.43/19.65/24.60亿元），净利润分别为1.02/1.54/2.04亿元（前次为1.02/1.42/1.85亿元）,对应当前PE为61x、40x、30x。

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