百科

金龙鱼：盈利改善，新老业务齐头并进

admin2023-03-27 09:30 72人已围观下载完整内容

简介金龙鱼(300999)投资要点事件：公司发布2022年年报。2022年营收2574.9亿元，同增13.8%；归母净利润30.1亿元，同减27.1%；扣非净利润3

金龙鱼(300999)

投资要点

事件：公司发布2022年年报。2022年营收2574.9亿元，同增13.8%；归母净利润30.1亿元，同减27.1%；扣非净利润30.1亿元，同减39.7%。其中2022Q4营收为696.5亿元，同增9.7%；归母净利润6.6亿元，同增46.0%。

榨利修复下量价齐升，22年营收稳健增长。2022年公司营收2574.9亿元，同增13.8%，营收增长相对稳健，其中2022Q4营收为696.5亿元，同增9.7%，环比Q3收入同比增速有所降速，预计主要系疫情影响。分品类看：全年厨房食品营收1571.3亿元，yoy+10.7%；销量2145.2万吨（yoy+3.9%）；对应吨价为7324.8元/吨（yoy+6.6%），我们预计主要原因系：（1）价格上调：由于原材料成本同比大幅上涨，公司上调了部分产品；（2）需求修复：6月以来随着疫情得到有效控制，餐饮渠道进入复苏通道，同时油价回落亦将刺激渠道补库存。饲料原料及油脂科技营收986.1亿元，yoy+19.5%；销量2362.1万吨（yoy+3.4%）；对应吨价为4174.5元/吨（yoy+15.6%），我们预计主要原因系：（1）价格上涨：上半年养殖行业回暖，豆粕等饲料价格上涨；（2）压榨量增加：下年大豆的榨利修复，大豆压榨量增加。分渠道看：直销渠道营收同增14.26%，经销渠道营收同增12.75%，截至22年底，经销商数量较21年底增加1647家。

毛销差环比改善，费用控制较为严格。22Q4，公司毛利率同降1.6pct至5.1%，销售费用率同,0.59pct至2.04%，综上22Q4毛销差同降1.01pct，环比提升2.31pct，毛销环比改善，预计主要原因系：（1）主要原材料大豆、大豆油及棕榈油等价格有所下跌，但相比去年同期，产品成本仍大幅上升；（2）公司上调部分产品售价，但并未完全覆盖原材料成上涨；（3）原材料价格上涨之下，行业竞争趋缓，公司费用投放趋于理性，同时受国内疫情管控的影响，销售人员差旅减少。22Q2管理费用率同降0.55pct，费用控制较为严格。

投资建议：维持“买入”评级。展望23年，随着杭州、周口、重庆央厨陆续投产，预计2023年兴平、沈阳、廊坊等央厨基地也将建成投产，预计将为公司带来新增长极。根据年报，我们预计公司22-24年营收分别为2941/3354/3819亿元（前次23/24年为2916/3252亿元），净利润分别为67.29/76.12/85.73亿元（前次23/24年为86.84/113.68亿元），维持“买入”评级。

百科

金龙鱼：盈利改善，新老业务齐头并进

相关文章

文章评论

评论0

站点信息

点击排行

本栏推荐

标签云

猜你喜欢