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中国银河：汽车行业点评报告：防疫措施持续优化，车市消费改善可期

admin2022-12-13 11:30 104人已围观下载完整内容

简介投资事件乘联会发布2022年11月乘用车产销数据：当月零售销量为164.9万辆，同比-9.2%，环比-10.5%；批发销量为202.9万辆，同比-5.7%，环比

投资事件乘联会发布2022年11月乘用车产销数据：当月零售销量为164.9万辆，同比-9.2%，环比-10.5%；批发销量为202.9万辆，同比-5.7%，环比-7.5%；产量为207.8万辆，同比-6.7%，环比-9.0%。

我们的分析与判断

1）疫情多地复发阻碍销售渠道，经销商库存压力上升，自主品牌继续保持强势市场地位。2022年11月乘用车零售销量164.9万辆，同比-9.2%，环比-10.5%，增速再度转负，主要系本月多个大中城市疫情复发造成的销售渠道受阻所致。厂商批发销量202.9万辆，同比-5.7%，环比-7.5%，受终端销售不畅影响，经销商库存压力上升。1-11月累计零售1836.7万辆，同比+1.8%，累计批发2092.5万辆，同比+11.7%，同比增速继续保持正增长，购置税减半等优惠政策仍对销量起到支撑。从结构看，（1）11月豪华车零售24万辆，同比+13%，环比+15%，车购税减半政策尾声对消费升级的高端消费促进较大；（2）自主品牌零售87万辆，同比+5%，环比-7%，自主品牌销量降幅好于总体，市场份额大幅提升态势不减，比亚迪汽车、奇瑞汽车、吉利汽车和长安汽车等品牌份额明显提升，其中比亚迪产销同比分别+130.70%和+134.32%。（3）主流合资品牌零售54万辆，同比-31%，环比-23%，其中德系份额18.9%，同比+0.1pct，日系份额15.3%，同比-6.9pct，美系份额9.6%，同比+0.6pct。

2）高基数下11月新能源乘用车同比增速放缓，插混销售表现亮眼，头部企业市场份额继续提升。11月新能源乘用车零售销量达59.8万辆，同比+58.2%，环比+7.8%；批发销量达72.8万辆，同比+70.2%，环比+7.9%，新能源车销售热度延续。11月国内新能源零售渗透率为36.3%，同比提升15.0个百分点。11月新能源乘用车市场批发销量突破万辆的企业有14家，占新能源乘用车总量85.1%，其中比亚迪（23.0万辆）持续领跑，特斯拉中国（10.0万辆）首次突破10万辆大关。从车型看，11月纯电动批发销量56.2万辆，同比+64.2%；插电混动销量16.6万辆，同比+94.3%。从结构看，自主品牌新能源车批发渗透率51.9%，豪华车为40.6%，主流合资仅5.0%。其中A00级批发销售14.0万辆，份额占纯电动的25%；A0级批发销售10.4万辆，份额占纯电动的18%；A级份额24%；各级别电动车销量趋于均衡化。

投资建议：整车端推荐广汽集团（601238.SH）、比亚迪（002594.SZ）、长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH）等；智能化零部件推荐华域汽车（600741.SH）、伯特利（603596.SH）、德赛西威（002920.SZ）、经纬恒润（688326.SH）、中科创达（300496.SZ）、科博达（603786.SH）、均胜电子（600699.SH）、星宇股份（601799.SH）等；新能源零部件推荐法拉电子（600563.SH）、菱电电控（688667.SH）、中熔电气（301031.SZ）、拓普集团（601689.SH）、旭升股份（603305.SH）等。

风险提示：1、疫情对汽车产销带来不利影响的风险；2、新能源汽车行业销量不及预期的风险3、芯片短缺带来产能瓶颈的风险。

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