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国金证券：社会服务业行业研究：关注开工开学后商务、本地服务消费持续修复机会

admin2023-02-13 14:33 126人已围观下载完整内容

简介周观点出行：开工后高线城市本地出行回升较快，春运结构上维持K型复苏特征。本地出行高线城市开工后地铁客运量较快回暖，一线城市北上广深截至2023.2.9（T+18

周观点

出行：开工后高线城市本地出行回升较快，春运结构上维持K型复苏特征。本地出行高线城市开工后地铁客运量较快回暖，一线城市北上广深截至2023.2.9（T+18）分别恢复至2019年春节同期121%/117%/102%/159%，环比上周有所回落。2023.2.11春运第36天全国共发送旅客4330.6万人次、同比+46.3%、环比+4.3%，恢复至2019年同期62.1%，分交通方式看，铁路/公路/水路/民航分别发送旅客1184.6/2945/54/147万人次，同比+66.2%/39.8%/60.3%/38.4%、恢复至2019年同期108.8%/52.4%/64.7%/82.2%，从累计数据看春运恢复度低于此前交通部预测数据（70%），结构上呈现“K型特征”，民航、铁路交恢复度更高。

餐饮：稳步恢复中。防疫放开+假期带动，2023年1月我们追踪的代表连锁餐饮品牌当月营收同比+17%，超过2022年单月最高水平：2.10（T+19）全国同店流水分别恢复至22年、21年同期82%、69%（春节期间7天累计为103%、68%），从对比2021年数据看，节后稳步恢复中（对比2022年近期有所下滑推测与2022年情人节离春节更近有关）；分城市线，一线/二线/三线及以下城市，较22春节同期恢复度84%/81%/84%，较21春节同期恢复度77%/64%/73%悠火锅、凌漆晚市高峰期等位数据高于节前水平。

酒旅：OTA活跃度继续回暖，持续关注商旅恢复动向。从携程APP周均DAU数据看，2022.01.24~2023.01.30周均DAU同比+9%，环比上一周的-1.5%回升较明显，体现旅行意愿、关注度回暖。从携程商旅APP数据看，春节后一周周均DAU较22年/21年同期分别+172%/310%，开工后商旅需求回升速度或好于前两年，我们将紧密跟踪动态。从国内热门旅游目的地机场数据看，三亚、云南（昆明+西双版纳+丽江）、长春、厦门客运航班截至2023.2.11分别回升至2019年春节同期的106%/86%/116%/85%，较春节7天假期间恢复度继续上修。宋城演艺开工后演出场次较假期期间有所回落，但相比节前有明显回暖迹象，最新2.12合计场次为9场。

数据及公告跟踪

上周（开盘时间2023/1/30~2023/2/3）沪深300、恒生指数分别-0.95%、-4.53%：社会服务（中万）+1.08%，细分来看，餐饮A股、港股指数分别+1.83%、-9.66%，酒店A股、港股指数分别-1.96%、-3.17%，景区指数-2.98%，人力服务指数+1.26%。板块对比来看，社会服务板块上周涨幅在30个中万一级行业板块中位列第16。

投资建议

寒假接近尾声，开工、开学后我们建议除部分热门休闲目的地外，关注重点本地日常需求及商务相关需求，建议：1把握三亚核心区位及核心城市圈周末高端周边游需求继续快速回暖，持续推荐复星旅文。2）开工后商务相关服务消费恢复，酒店重点关注占据主要商旅目的地核心区位、品牌力产品力综合较优，能更好享受行业供给出清红利的头部连锁酒店，推荐锦江酒店，以及商务客源占一定比重、体验优质的人文景区，推荐宋城演艺。3）开工开学后本地社交需求有望持续修复，餐饮回归品牌化成长路径，推荐修复弹性+成长性兼备的啤哺啤哺、九毛九。

本周投资组合：呷哺呷哺、九毛九、复星旅文、宋城演艺、锦江酒店。

风险提示

疫情修复时长不确定性；线下客流恢复受阻、门店/渠道拓展不及预期：原材料/人力成本上升风险：数据统计结果与实际情况偏差风险。

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