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国金证券：汽车及汽车零部件行业研究：欧美1月终端平稳，国内2月开局良好，结构性演绎持续

admin2023-02-13 14:33 558人已围观下载完整内容

简介本周行业重要变化：1）2月10日，氢氧化锂报价48.05万元/吨，与上周下降0.41%；碳酸锂报价47.20万元/吨，较上周下降0.63%。2）终端：2月第1周

本周行业重要变化：

1）2月10日，氢氧化锂报价48.05万元/吨，与上周下降0.41%；碳酸锂报价47.20万元/吨，较上周下降0.63%。

2）终端：2月第1周，电车上险7.0w，同/环比+40.9%/+287.7%，较上月-9.2%，渗透率26.1%；乘用车26.8w，同/环比-7.3%/+196.2%，较上月-7.8%。

本周核心观点：

终端跟踪：2月国内开局良好，欧洲1月景气度不减。（1）国内：我们高频跟踪数据库显示，国内2月电车上险有望达7万，开局良好，我们认为，受到1月疫情达峰和春节影响，2月尤其是元宵节后需求有望快速恢复，近期4S店草根调研也显示，元宵节后进店客流恢复较快；（2）欧美：欧洲、美国1月数据开局良好。汽车销量均YOY+8%，跟我们之前预判一致，即“良好的中观和过度悲观的预期”，电车销量分别为11.3、10.2万，分别YOY-6.7%、+91.3%，需求景气度相对温和，其中美国1月销量略低于我们预期的12万辆。

中游量价：预计行业2月排产环比增长10%-20%，材料端价格下行趋势延续。根据我们跟踪，2月电池中游排产环比1月增长10-20%，恢复幅度较为温和。碳酸锂、MB钴、6F、NCM523、负极（中端）、9μ基膜价格分别为47.2W/吨、16.55美元/磅、18.75W/吨、29W/吨、4.1-5.0W/吨、1.3-1.6元/平，环比上周-0.63%、-4.34%、-9.64%、-6.45%、持平、持平。材料价格继续下跌跟行业淡季因素关联度较大，我们预计电池产业链价格体系稳定需要到3月。

龙头公司：比亚迪秦PLUSDMi新款定价超预期，实现与燃油车同价，10-20万区间电车竞争将趋于激烈。今年终端“以价换量”趋势明显；特斯拉国内ModelY后驱版价格上调2000元至26.19万元，之前市场一致预期会再度降价，我们认为，特斯拉涨价反映订单恢复良好，价格会随着订单饱和度动态小幅调整。

国产替代：导电炭黑、电池隔膜设备国产趋势加速。（1）导电炭黑：去年以来，国产导电炭黑主要受制于PPM以及分散性能指标低于进口产品，认证节奏一直较慢。目前相关技术指标已经得到解决，预计23年国产导电炭黑大批量生产元年；（2）隔膜设备：定制周期长、投资成本高、技术被海外垄断为行业“卡脖子”环节，长期看设备国产化是必然趋势。隔膜设备需求增速在30%+，市场空间近300亿，为设备厂带来丰富弹性。目前国内设备厂以产线集成为主，如胜利精密合作恩捷股份、欧克科技合作九江冠力等；核心环节如挤出机、模头、螺杆、轴承等还不具备国产化能力。我们预计，隔膜设备国产化将从集成率先突破，后续实现核心部件的逐一国产化，预计25年实现整线量产。新技术：4680目前初步量产经济性问题已经解决，量产指标还有优化空间。我们预计24年4680的材料和工艺还会继续迭代，2代4680将有可能在材料选择上做突破。

投资建议：供给驱动和全球政策换档下，23年全球终端高增将持续。选股上建议重点关注新（新技术）、龙（龙头公司及产业链）、替（国产替代）三大方向。电池：看好低成本龙头，0-1新技术建议关注4680、钠离子电池、芳纶涂覆隔膜、PET等方向，国产化关注炭黑、隔膜设备等；汽零：推荐长期成长最确定的特斯拉、比亚迪和国车供应链，国产替代方向关注国产化率低的主被动安全件等，新技术方向关注空悬（23年渗透率加速增长，装机量YOY+180%）、微电机执行系统（智能化闭环必选配置）等。

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