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开源证券：非银金融行业周报：金融数据超预期，基金降费担忧持续改善

admin2023-02-13 08:30 123人已围观下载完整内容

简介周观点：金融数据超预期，基金降费担忧持续改善1月信贷和社融超预期利好保险资产端，市场对后续经济复苏斜率有所分歧，关注房地产数据；本周协会披露公募渠道保有数据，三

周观点：金融数据超预期，基金降费担忧持续改善

1月信贷和社融超预期利好保险资产端，市场对后续经济复苏斜率有所分歧，关注房地产数据；本周协会披露公募渠道保有数据，三方平台代销偏股保有市占率环比微增，头部机构中天天基金表现领先；东方财富2月10日披露投资者交流会纪要，针对降费担忧表示，“费率调整有些是由竞争造成的，预计未来下降空间不大”，市场对降费担忧或持续改善。券商和保险板块估值和机构持仓仍在低位，看好一季报弹性较强且具备复苏长逻辑的标的。

保险：1月信贷和社融超预期支撑资产端逻辑，2月新单同比有望明显改善

（1）本周社融数据披露，1月新增信贷和社融超市场预期，企业部门加杠杆较明显，居民加杠杆意愿仍较弱，债券融资预计受银行理财赎回对债市带来波动影响。1月融资端数据较好利于支撑保险资产端逻辑，关注后续房地产等经济数据。（2）春节后代理人展业全面恢复，叠加低基数(2022年春节假期在2月)，2月新单同比增速有望明显改善，预计2023Q1上市险企NBV同比增速有望转正。而从全年维度看，理财和保障需求回升叠加低基数，寿险NBV改善有望超预期。保险资负两端改善有望贯穿全年，板块估值仍有空间，首推估值空间仍较大且NBV预期边际改善明显的中国平安和中国太保，推荐受益于香港市场改善的友邦保险。

券商：三方平台偏股代销保有市占率环比微增，基金E账户方便一站式查询

（1）本周日均股基成交额9799亿，环比-11%，同比-1%；本周新发偏股/非货基金42/103亿，同比-38%/-76%；本周北向资金净流入29亿，股票型ETF份额环比-0.6%。（2）中基协披露4季度公募渠道保有数据，4季度债基赎回对三方平台非货代销市占率带来一定压力，而券商和三方平台偏股保有代销市占率环比微增，保持优势；招商银行/蚂蚁基金/天天基金/工商银行偏股保有6204/5712/4657/4383亿，偏股代销保有市占率11.0%/10.1%/8.2%/7.8%，环比-0.1/+0.2/+0.3/-0.1pct，头部机构中天天基金市占率较好；前100代销渠道偏股保有规模占全市场比重连续两季度下降，预计B端净申购优于C端，驱动直销占比有所提升。中国结算启动公募基金账户份额信息统一查询平台暨“基金E账户”公开试运行，基民未来可以一站式查询在各个渠道持有的场外公募产品信息。（3）注册制、居民财富向权益资产迁移仍是证券行业的长期成长主线，市场对降费的担忧逐步缓解，关注经济复苏、交易量和基金新发等催化。推荐互联网券商和大财富管理两条轻资本成长主线，看好投行线条盈利改善较好且估值较低的标的。

受益标的组合

保险：中国平安，中国太保，中国人寿，友邦保险，新华保险，中国财险。券商&多元金融：同花顺，东方财富，东方证券，兴业证券，广发证券，国金证券，中信证券，指南针，江苏金租。

风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。

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