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华金证券：主题报告：部分周期和成长行业中报可能占优 2024-08-25

admin2024-08-25 11:30 11人已围观下载完整内容

简介投资要点中报预告视角：已披露的可比口径下部分消费和科技行业中报盈利增速占优。（1）披露率较低下中报业绩增速呈现继续回落：截至2024/8/23，全部A股中报披露

投资要点

中报预告视角：已披露的可比口径下部分消费和科技行业中报盈利增速占优。（1）披露率较低下中报业绩增速呈现继续回落：截至2024/8/23，全部A股中报披露率为33.5%，可比口径下已披露的A股中报盈利增速为-16.4%，较全部A股一季报盈利增速下降。（2）部分消费、科技、周期行业中报盈利增速占优。一是食品饮料、轻工制造、农林牧渔、电子、通信等行业已披露中报业绩增速排名靠前；二是交运、钢铁、石油石化、基础化工等周期行业已披露中报业绩均是正增长；三是传媒、地产、建材、电新等部分科技和地产链相关行业已披露中报业绩增速排名靠后。

工业企业利润增速视角：上半年部分上游原材料和中游制造行业利润增速较高。（1）上半年工业企业利润增速较一季度增速小幅回落，预示着A股中报盈利增速较一季报可能也有小幅回落：1-6月工业企业利润累计同比增速为3.5%，二季度增速为2.9%，均较一季度的4.3%出现回落。（2）上半年部分上游原材料和中游制造行业利润增速较高。一是上游的有色、公用事业，中游的轻工制造、交运、TMT（除传媒）上半年利润同比增速在20%以上，高于下游消费中利润增速较高（10%左右）的食品饮料、汽车；二是建筑材料、煤炭、电力设备等上半年利润同比负增长。

中报基数视角：钢铁、基础化工、电子中报增速基数较低。（1）电新、计算机、综合金融、消费者服务等中报业绩增速面临高基数压力：一是消费者服务、综合金融、计算机、电新、电力、汽车、交运、农林牧渔等行业2023年上半年盈利同比增速均在20%以上；二是农林牧渔、交运、电力、汽车在高基数下已披露的可比口径下2024年中报业绩增速仍较高。（2）轻工制造、电子、综合、钢铁等中报业绩增速可能受益于低基数：一是综合、钢铁、基础化工、电子、建材、有色金属、煤炭、轻工制造等行业2023年上半年盈利同比下降20%以上；二是轻工制造、电子、综合、钢铁已披露的可比口径下2024年中报业绩同比增速较高。

基本面视角：电力、有色、化工、电子、轻工、家电等行业景气度上半年有所改善。（1）上游：电力、有色、化工等行业上半年供需格局有所改善。一是电力方面：1-6月用电量同比增长8.1%、煤价回落、部分地区上调水电价格、上半年水电发电量上升等推升行业景气。二是有色金属方面：美联储降息预期和美国经济仍有较强韧性下黄金、铜等价格持续上行。三是基础化工方面：上半年主动补库、制冷剂、维生素等细分行业涨价推动行业景气上升。（2）中游：电子、轻工等上半年在补库需求下景气有所改善。（3）下游：内外需维持较高增速使家电上半年景气有所改善。

综合来看：有色、电力及公用事业、电子、轻工制造、家电、交运、基础化工等行业中报业绩可能占优。一是食品饮料、轻工制造、农林牧渔、电子、通信等行业已披露中报业绩增速排名靠前。二是有色、公用事业、轻工制造、交运、TMT（除传媒）、食品饮料、汽车等行业上半年工业企业利润增速较高。三是钢铁、基础化工、电子等行业中报业绩基数较低。四是电力、有色、化工、电子、轻工、家电等行业上半年景气度有所改善。

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