报告

财信证券：汽车行业2024年度策略：电动化持续渗透，智能化加速落地

admin2023-12-28 17:31 48人已围观下载完整内容

简介市场行情回顾：今年以来（截至12月19日），汽车行业指数累计上涨1.99%，跑赢沪深300指数16.24pct，在31个申万一级行业中涨跌幅排名第6位。估值方面

市场行情回顾：今年以来（截至12月19日），汽车行业指数累计上涨1.99%，跑赢沪深300指数16.24pct，在31个申万一级行业中涨跌幅排名第6位。估值方面，由于23Q1销量平淡以及价格竞争的原因，汽车板块市盈率估值从2022年12月中的高点逐步下滑至5月的27倍左右。随着价格竞争暂缓和原材料价格的下降，6月估值水平逐渐回升，并在8月达到顶点后再次震荡下滑，目前（截至12月19日）PE停留在25.09倍，处于近3年内的较低水平。

新能源渗透率进一步提升至40%以上，插电混动继续贡献主要增量：在俄罗斯出口保持较强增长情况下，乘联会预测2024年乘用车批发销量为2650万辆，同比增长5%；其中新能源乘用车批发销量达1100万辆，净增长230万辆，同比增长22%，渗透率达40%。在此基础上，我们预计2024年新能源乘用车中纯电动汽车和插电混动汽车批发销量分别为650万辆和450万辆，同比分别增加约12%和55%，两者比例大约可达到6：4，插电混动贡献新能源渗透率提升主要增量。

自主品牌在新能源汽车领域将持续受益于新能源渗透率的提升，有望将国内市占率进一步提高至55%：我们预计2024年自主品牌仍能在插电混动车型（含增程式）拉动的新能源渗透率持续提升过程中获得红利，自主品牌国内零售市占率将进一步提升至55%。

我国汽车出口增速将放缓，“一带一路”国家尤其是东南亚市场有望成为主要的增长动力：我们预计2024年我国汽车出口增速将放缓，俄罗斯市场规模有限，欧洲市场短期内可能受到欧盟反补贴调查的影响，“一带一路”国家，特别是东南亚市场的潜力巨大，预计未来将成为我国汽车出口的主要增长来源。

价格竞争有可能延续，并将加速整个行业的出清：2024年，随着科技巨头小米的入局，我们预计价格竞争有可能延续，甚至进一步扩大化；受新能源汽车挤压，供应链管控能力较弱、利润率较低的二线合资品牌可能会跌破盈亏平衡点，整个行业可能加速出清。

各大整车厂加快布局智能驾驶功能，L3自动驾驶法规及商业化应用加速落地：我们预测明年智能驾驶将向更低价位的车型扩展，在产品同质化严重的行业背景下为整车厂争取更有利的竞争地位。各大整车厂将加快智能驾驶功能的布局，并在明年相继推出相关产品。L3自动驾驶试点方面，预计明年其他汽车厂商将与试点城市密切协作，共同推动牌照落地并迅速展开试点工作，L3自动驾驶相关法规及商业化应用有望加速落地。

投资建议：根据2024年几条主线的展望，我们梳理出了“电动化”、“全球化”、“智能化”、“行业竞争”几条投资逻辑。其中“电动化”、“全球化”两条主线预计明年将对汽车销量贡献有限的增量，“智能化”主线相关企业业绩可能迎来更快增长。因此，建议配置能够同时从两条主线以上获益的标的，并将成本管控、议价能力等“护城河”因素纳入考虑。综合考虑，我们建议关注比亚迪、长安汽车、赛力斯、银轮股份、三花智控、拓普集团、伯特利、华阳集团、均胜电子、模塑科技、新坐标。

风险提示：全球地缘政治恶化；宏观经济波动风险；原材料价格大幅上涨；汽车行业价格竞争加剧；汽车出口销量增长不及预期；智能驾驶渗透率不及预期。

报告

财信证券：汽车行业2024年度策略：电动化持续渗透，智能化加速落地

相关文章

文章评论

评论0

站点信息

点击排行

本栏推荐

标签云

猜你喜欢