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上海证券：食品饮料行业周报：1218圆满落幕，行业携手共进

admin2023-12-25 14:31 40人已围观下载完整内容

简介投资要点：白酒：本周五粮液1218大会在宜宾圆满落幕，面对经济增长趋缓的新常态，五粮液2024年营销政策也更加精细与务实，将以提升五粮液品牌价值为核心，持续强化

投资要点：

白酒：本周五粮液1218大会在宜宾圆满落幕，面对经济增长趋缓的新常态，五粮液2024年营销政策也更加精细与务实，将以提升五粮液品牌价值为核心，持续强化品质品牌、消费者培育、渠道利润，推动价格加快向品牌价值合理回归。我们认为白酒行业进入量缩价稳、集中度持续提升的新周期，品牌酒企间竞争更加白热化，龙头酒企具备品牌的先发优势但同时也需要持续优化进步才能立于不败之地。建议关注基本盘扎实的高端与地产酒，如老窖、今世缘、金徽等。

本周行业要闻：1）贵州茅台向24家茅台品藏馆授牌：12月17日，在贵州茅台镇举行的2023第二届杨柳湾论坛暨茅台品藏家盛冬联谊会（第四季）上，贵州茅台向24家茅台品藏馆单位授牌。茅台集团党委书记、董事长丁雄军表示，茅台品藏馆要承载茅台老酒品鉴中心、交易中心、文化中心、鉴定中心、数实融合中心的功能与使命。

2）16家茅台文化体验馆集中授牌：12月19日，16家茅台文化体验馆分别在四川、黑龙江、北京、贵州、浙江等地集中授牌，进一步搭建茅台文化交流新平台，打造茅台文化互动新体验，构筑茅台文化传播新高地，营造生机勃勃的茅台文化交流新气象，携手广大消费者共创“美”时代、共赴“美”生活。

3）菜鸟与茅台合作创新供应链：12月19日，菜鸟集团与贵州茅台酒厂（集团）物流有限责任公司签订战略合作协议。双方将进一步深化旗下品牌在国内、国际，线上、线下全渠道供应链业务方面合作，共同探索供应链运营创新模式，整合双方资源并持续优化解决方案，推动成本精益化管理和效率提升。

4）五粮液第二十七届12·18共商共建共享大会在宜宾举行：大会透露，2023年，五粮液各项工作取得丰硕成果，2024年，五粮液将继续坚持“稳中求进”的工作总基调，围绕“产品卓越、品牌卓著、创新领先、治理现代”四大主攻方向进一步延伸拓展，以效率变革、动力变革促进质量变革，统筹推动企业实现质的有效提升和量的合理增长，加快建设世界一流酒企。大会上，五粮液官方释放的新信号，如“持续提升五粮液主品牌市场份额”、“全力推动渠道利润提升”等，推动终端动销持续向好。

5）泸州老窖与澳网正式续约：12月18日，泸州老窖和澳大利亚网球公开赛全球唯一白酒合作伙伴续约仪式在四川成都举行。泸州老窖与澳网开启下一个五年合作新篇章：2024至2028年，泸州老窖将继续成为澳网百年历史长卷中级别最高的中国合作伙伴——联合赞助商及澳网官方合作伙伴，国窖1573成为澳网唯一指定白酒，持续助力网球运动员征战大满贯赛场，为胜利时刻干杯。

6）洋河发布龙年生肖酒：12月18日，洋河发布“龙行好运”生肖酒，产品以青色为主色调，青山黛融合沧浪清烧制的青龙象征着尊贵、吉祥、繁荣与成功，容量为1L，酒精度68%vol。

休闲零食：盐津入股零食很忙，共创高效渠道实现双赢。12月18日，盐津铺子控股股东湖南盐津铺子控股有限公司出资3.5亿元入股零食很忙，取得零食很忙3.3175%股权。此次参股标志着制造商携手渠道共创高效渠道，对于盐津来说，借助零食很忙能使企业优质产品高效交付消费者，提升产品市占率，对于零食很忙来说，获得融资有助于优化供应链，进一步提升仓储建设、商品、数字化发展、市场开发等方面。我们认为，盐津作为业内较早一批积极拥抱零食量贩系统、全渠道布局的食品制造企业，此次参股将加深双方合作，盐津也将顺势进入赵一鸣系统，充分享受渠道红利。

啤酒：行业保持增长，龙头企业扩产提能。据国家统计局数据显示，2023年1-11月，中国规模以上企业啤酒产量3339.8万千升，同比增长1.6%，行业依旧处于稳健扩容阶段。公司层面来看，今年前三季度华润雪花啤酒湖南分公司已完成产量12.15万千升、销量14.78万千升，产销分别同比增长53%、16%，企业步入跨越式发展阶段。通过新上一条6万听/小时易拉罐包装线及工厂配套升级改造项目，新增包装易拉罐生产能力每年达10.7万千升，实现扩规上档，提质增效。截至目前，雪花啤酒湖南分公司税收已突破亿元大关。我们认为，啤酒企业当前注重高质量发展，持续提质增效，建议关注品类布局齐全、渠道把控能力较强的龙头企业。

软饮：元气森林召开经销商大会，将继续布局无糖茶赛道。12月9日，元气森林召开2023年全国经销商大会，品牌负责人Uki表示2024年将对产品口味、口感和包装进行全面升级，并推出更多新品。其中，无糖茶在下一年要“抓紧红利，多维布局”，而在过去一年，元气森林在这一领域推出的新品已经形成矩阵，如今年连续上新的纤茶、麦茶、金银菊无糖茶、发茶以及低糖的春茶。我们认为，对标国外无糖茶饮料市场，中国无糖茶饮料占比仍处于低位，随着90后及Z世代逐渐成为消费主力，健康消费方式兴起，无糖、低糖茶有望进一步渗透，建议关注软饮行业“长期主义”和“健康主义”的价值。

速冻：安井携手联通打造5G智慧工厂，数字化运营赋能企业长期成长。本周安井食品与中国联通福建省分公司签约5G战略合作协议。厦门联通为安井提供5G智慧工厂服务，助力安井快速打造5G+AGV智能叉车等5G+工业互联网的应用场景落地。安井有望凭借本次战略合作打通生产制造全流程数字化，提升企业效率和全要素生产率，同时通过总部样板间打造未来推广至全国12大生产基地。我们认为，安井产品品类丰富，具备较强的自研能力，渠道端BC兼顾，数字化运营有助公司降本增效，叠加规模效应进一步挤压中小企业份额，提升市占率。

冷冻烘焙：发挥零售连锁优势，新零售商超助力行业发展。盒马烘焙自2019年立项，依托盒马门店体系，已成为规模最大的全国性烘焙连锁；山姆会员店长期凭借麻薯、瑞士卷等烘焙产品提升顾客黏性。性价比、产品持续创新使相关企业在消费者层面通过比价、新鲜感等优势直接对抗其他烘焙品牌；零售化运营使零售企业的连锁化、供应链基础等优势复用到烘焙品类中，使其既能贡献销售，也能提升利润。随着烘焙消费的场景边界日益模糊，新零售商超培养了消费者“随手带”一份烘焙商品、随吃随买的习惯。我们认为终端消费升温将继续带动冷冻烘焙产业链景气提升，看好冷冻烘焙行业在消费升级下渗透率提升逻辑。

本周陆股通资金动向：

本周食品饮料行业陆股通持股占比排名前三的个股为洽洽食品15.97%、伊利股份12.48%、安井食品10.69%。本周食品饮料行业陆股通（外资）持股市值排名前三的个股为贵州茅台1435.87亿元、五粮液225.41亿元、伊利股份204.70亿元。

投资建议：

白酒：关注刚需需求与行业结构性机会：高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。

啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。

软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。

调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。

速冻食品：建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益春节后团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。

冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。

休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。

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