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上海证券：轻工纺服行业周报：运动品牌加速国际化布局，亚马逊欧洲站优化佣金物流

admin2023-12-25 14:31 44人已围观下载完整内容

简介主要观点行情回顾：过去一周（2023.12.18-2023.12.22，下同），A股SW纺织服装行业指数下跌2.14%，轻工制造行业下跌2.49%，而沪深300

主要观点

行情回顾：过去一周（2023.12.18-2023.12.22，下同），A股SW纺织服装行业指数下跌2.14%，轻工制造行业下跌2.49%，而沪深300下跌0.13%，上证指数下跌0.94%。纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名分别为第17位和第22位。

1）纺织服装：国内运动品牌加速国际化布局，海外运动提升三四线下沉。

我们认为，李宁家族拟收购瑞典百年品牌Haglofs、特步国际拟收购Wolverine的合资公司，均表现出国内运动品牌向全球化持续发力。近年来，随着爱国潮、科技力提升等的影响，中国运动品牌开始迅速崛起，并在产品力、品牌力、销售力方面持续发力，已具备与国际品牌竞争的实力。而随着疫情开放后，加速了本土体育品牌的出海，使得中国体育品牌在国际市场占据一席之地。而从阿迪达斯最新的战略方向来看，中国市场仍然是非常关键的开拓区域，尤其向三四线城市下沉也是打开品牌势能的重要方向。

李宁（2331.HK）：李宁家族收购瑞典百年品牌Haglofs火柴棍。12月20日，全球私募股权公司莱恩资本（LionRockCapitalLimited）已同意从亚瑟士公司（ASICSCorporation）手中收购北欧户外品牌火柴棍（HaglofsAB)100%的股权。据相关公告，此次交易是通过由LionRockCapitalGPLimite管理运营的一只基金完成的，而李宁正是该公司的非执行主席，非凡领越未来或将成为Haglofs的实际所有者。2011年10月，Haglofs通过授权给三夫户外正式进入中国，其中国旗舰店入驻北京卓展购物中心。如今Haglofs火柴棍已经成长为瑞典最大的户外品牌，同时也是北欧地区最大的户外产品制造商和提供商。

特步国际（1368.HK）：12月17日，特步国际发布公告，为进一步发展索康尼（Saucony）及迈乐（Merell）品牌于合资公司所营运地区的业务，集团与两大品牌的母公司、美国鞋业公司WolverineWorldWide,Inc.订立协议，收购Wolverine于2019年设立的合资公司的权益。收购后，该合资公司将成为集团的全资附属公司，相关协议将会终止。Wolverine为领先的设计商、营销商及授权商，覆盖种类多样的高质量休闲鞋履及服装、功能性户外及运动鞋履及服装、童鞋、工靴及工装、制服鞋及靴子。

阿迪达斯（ADDYY）：12月16日，阿迪达斯2024年秋冬产品订货会在广东珠海举行。阿迪达斯大中华区董事总经理萧家乐表示：2023年，阿迪达斯困于库存高企，也失去了Yeezy。但阿迪达斯大中华区却走出独立行情，重返增长轨道。萧家乐称，2024年公司将进一步发力跑步产品；“中国创造”产品占比或将进一步提升至75%；在中国三、四线城市加速下沉，持续发力本土文化营销，推动更多本土大型体育赛事等。

2）轻工制造：造纸生产保持高景气，造纸出口形势继续回升。

据国家统计局发布数据，23年1-11月，全国机制纸及纸板产量13042.6万吨，同比增长5.8%。23年11月，全国机制纸及纸板产量1317.9万吨，同比增长11.6%。继10月后，单月产量再次突破1300万吨。如无意外情况发生，2023年全年纸及纸板产量将突破1400万吨，创历史新高。23年11月，造纸和纸制品业工业生产者出厂价格指数（上月=100）100.3，连续两个月超过100，反映市场价格已经企稳回升，实现了月度环比的上涨。但从同比数据看，11月行业的价格仍然低于去年同期。

出口端：23年11月，行业出口形势继续回升，造纸和纸制品业出口交货值累计值为650.7亿，同比增长1.5%；11月当月，出口交货值69.2亿，同比增长21.1%，创年内新高。

进口端：根据国务院关税税则委员会消息，24年1月1日起，对1010项商品（不含关税配额商品）实施进口暂定税率，其中我国主要进口的瓦楞纸和箱板纸仍维持2023年执行的“0关税”。我们认为，2024年瓦楞纸和箱板纸关税方面的政策暂无改变，进口纸或维持较高的进口量。这对国内的市场冲击仍将持续，国内纸厂在原料采购和成品销售方面均受到一定影响。

3）跨境电商：亚马逊欧洲站加大新品入仓优惠，优化佣金返点和退货配送费。

12月19日晚，亚马逊发布《2024年欧洲站亚马逊物流费用和销售佣金调整和促销》的公告。①亚马逊物流新品入仓优惠计划，包括销售额返点、降低库存绩效指标分数、减免AmazonVine注册费、免除退货处理费。②亚马逊物流月度仓储费变更：自2024年3月1日起，大件商品以及服装、鞋靴和箱包分类商品的1月至9月的月度仓储费将增加。③亚马逊欧洲站物流配送费调整包括：配送费率调整、低价商品亚马逊物流费率、取消入库国家与销售国家相同的大件商品配送费用附加费。

投资建议

建议关注：纺织服装（A股）：报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、歌力思、伟星股份、华利集团、台华新材、锦泓集团等；纺织服装（港股）：李宁、安踏、波司登等。轻工制造：欧派家居、志邦家居、顾家家居、慕思股份、匠心家居、太阳纸业、公牛集团等。跨境电商：拼多多（美股）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技等。

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