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中泰证券：有色金属行业周报：供需双弱，锂价继续下行

admin2023-12-24 17:32 64人已围观下载完整内容

简介投资要点1.【关键词】11月中国锂矿石进口数量为37.08万吨，环比减少19.21%，同比减少12.27%；11月碳酸锂进口量1.7万吨，环比+58%，同比+3

投资要点

1.【关键词】11月中国锂矿石进口数量为37.08万吨，环比减少19.21%，同比减少12.27%；11月碳酸锂进口量1.7万吨，环比+58%，同比+37%；德国提前终止电动汽车补贴；

2.投资策略：维持行业“增持”评级，中长线继续推荐稀土永磁、锑和锡板块：

1）稀土：国常会强调稀土是关键战略矿产资源，推动稀土产业未来端化、智能化、绿色化发展，中长期机器人、新能源汽车等多个消费场景有望爆发，板块长期趋势未改；

2）锑：作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，一旦宏观经济底部向上，锑价弹性可期；

3）锡：短期“高库存+需求低迷”的弱现实压制锡价，成本支撑下向下空间有限。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。

3.行情回顾：本周能源金属商品价格走势普遍承压，广期所LC2401合约下跌6.40%，电池级碳酸锂现货价格下跌2.91%、电池级氢氧化锂现货下跌6.86%；稀土价格维持震荡，氧化镨钕下跌1.11%，氧化镝上涨1.21%；LME锡价下跌0.06%，SHFE锡价格同比下跌0.10%。

4.中游环节维持去库，材料端有所减产：

1）光伏板块：2023年11月光伏新增装机量为21.32GW，同比增长185.41%；1-11月国内光伏新增装机量163.88GW，同比增长149.40%；

2）新能源汽车板块：中汽协数据，11月新能源汽车销量102.60万辆，环比增长7%，同比增长30%，市场占有率达到34.5%；为应对预算缺口，德国政府决定提前终止对电动汽车补贴（原计划到24年底）。

3）电池方面，11月我国动力和储能电池合计产量87.7GWh，同比增长40.7%，环比增长13.4%。装车量方面，11月我国动力电池装车量44.9GWh，同比增长31.0%，环比增长14.5%；

4）正极材料：11月国内正极材料产量22.04万吨，环比-5.07%；其中三元材料产量为5.41万吨，环比-1.21%，同比-5.98%；磷酸铁锂产量为16.63万吨，环比-6.26%，同比+26.14%。

5.锂：价格延续弱势。本周期货与现货价格走势仍然有所背离，仓单仍是博弈的核心，广期所LC2401合约下跌6.40%，收于9.65万元/吨，周五仓单日增970吨至3550吨，趋势上开始加速；现货端，国内电池级碳酸锂价格下跌2.91%至10.00万元/吨。从现货基本面来看，供需双弱，价格预计将继续寻底，供给端锂盐虽有减产，但需求端逐渐进入淡季，正极厂开工率持续下调，拿货较为谨慎，预计排产拐点将在24年3月份。对于股票而言，价格加速下跌，股票领先基本面筑底，板块逐渐迎来左侧布局机会。

6.稀土永磁：价格震荡。本周氧化镨钕下降1.1%至44.55万元/吨。供应端，年底继续维持稳定生产为主，分离企业维持正常开工，市场走势偏弱行情下，以交付长协订单优先；需求端，终端需求未见明显恢复，新增订单有限。综合来看，供应相对充足，需求端较弱，稀土价格短期震荡。

7.锑：供应紧张，价格高位震荡。国内锑精矿价格上涨1.46%至6.95万元/吨；锑锭价格为8.18万元/吨，环比上涨1.24%。目前受制于原料供给紧张，矿企因持货数量不多惜售挺涨心态较强，锑锭开工率一直维持低位，整体市场供应增量有限，推升近期锑价。

8.锡：供给缺乏弹性，受益于半导体需求复苏。2023年11月，国内锡精矿进口量为2.79万吨，同比+4.97%，环比+10.17%；锡锭进口量为0.53万吨，同比+0.33%，环比+60.93%。SHFE锡价收于20.98万元/吨，同比下降0.10%。库存方面，SHFE锡+LME锡期货库存减少133吨至12984吨。锡中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。

9.风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。

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