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中泰证券：煤炭行业周报：三重催化叠加，煤炭板块上行

admin2023-12-24 17:32 37人已围观下载完整内容

简介投资要点投资建议：三重催化叠加，煤炭板块上行。本周受产地大雪影响，伴随大秦线运量回落，港口库快速去化。截至12月21日秦皇岛港口动力煤库存为647万吨，周环比下

投资要点

投资建议：三重催化叠加，煤炭板块上行。本周受产地大雪影响，伴随大秦线运量回落，港口库快速去化。截至12月21日秦皇岛港口动力煤库存为647万吨，周环比下降11.37%，同比上涨14.11%，港口处于快速去库阶段，高库存压制煤价情形减弱。本周煤炭板块表现相对强势，主要系政策、矿难、寒潮三重催化所致。催化一：政策刺激，1）2023年12月22日工行、农行、中行、建行、交行等国有大行在官网公布最新的人民币存款利率表，对人民币存款挂牌利率进行下调，其中一年期及以内整存整取定期存款挂牌利率下调0.1%，两年期整存整取定期存款挂牌利率下调0.2%，三年期、五年期整存整取定期存款挂牌利率下调0.25%。降息刺激下，黑色板块表现突出，催化煤炭板块上行。2）2023年12月20日，国务院关税税则委员会发布《国务院关税税则委员会关于2024年关税调整方案的公告》，发改委宣布自2024年1月1日起，我国对部分商品的进出口关税进行调整。此次调整并未提及煤炭税率调整，故仍需继续关注官是否有进口煤免征关税延期公告。根据煤炭交易信息网测算，如“零关税”政策不继续延长，那么自2024年1月1日起开始恢复煤炭进口关税，无烟煤、炼焦煤、褐煤关税3%，动力煤6%。以当前市场价格测算，恢复关税后进口俄罗斯动力煤成本约增加58元/吨；进口蒙古国动力煤成本约增加27元/吨。催化二：矿难扰动，安检趋严。12月20日黑龙江鸡西市恒山区坤源煤矿发生一起斜井跑车事故，事故造成12人死亡，13人受伤。根据我的钢铁网调研信息，除国有大矿外鸡西市地方煤矿基本全部停产，涉及总产能1303万吨，占鸡西市总产能44%左右。催化三：隆冬来袭，气温下降，日耗抬升。12月13日至16日，今冬来最强寒潮来袭，全国大部地区气温持续偏低，不少地方已经提前感受到了常年三九、四九期间的寒冷。今天（12月22日），我国进入冬至节气，数九寒天开启，隆冬时节到来。低温催化，日耗抬升，下游去库有望加快，利好煤价。煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。

动力煤方面，产地运输好转，下游日耗攀升。供给方面，前期产地受降雪降温影响，公路运输受阻，煤矿长途拉运车辆减少，煤矿库存上涨。伴随道路通常，煤矿库存下滑，产地煤炭库存仍处于地位水平，产地整体表现为供需两弱格局。需求方面，隆冬来袭，下游电厂日耗继续增长。截至12月22日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价948.0元/吨，相比于上周下跌5.0元/吨，周环比下降0.5%，相比于去年同期下跌329.5元/吨，年同比下降25.8%。

中国神华：11月实现商品煤产量2730万吨（同比+5.0%），销量3960万吨（同比+8.2%，主因是商品煤产量及外购煤量同比增加）；总发电量179.5亿千瓦时（同比+16.8%），总售电量169.5亿千瓦时（同比+17.2%）。1-11月，实现商品煤产量2.97亿吨（同比+3.6%），销量4.10亿吨（同比+7.7%）；总发电量1903.8亿千瓦时（同比+10.2%），总售电量1790.2亿千瓦时（同比+10.2%）。中国神华公布外购煤采购价格（12月12日起），外购4500/5000/5500大卡分别为537/648/756元/吨，较上期+11/+9/+12元/吨；外购神优2/3/4分别为810/792/756元/吨，较上期+12/+9/+11元/吨。陕西煤业：11月实现煤炭产量1263万吨（同比-10.73%），自产煤销量1228万吨（同比-12.71%）。2023年1-10月公司实现煤炭产量1.51亿吨（同比+5.13%），自产煤销量1.50亿吨（同比+5.26%）。中煤能源：2023年11月实现煤炭产量1115万吨（同比+21.5%），销量2316万吨（同比+21.7%），其中自产煤销量1085万吨（同比+15.4%）。2023年1至11月累计公司实现煤炭产量12341万吨（同比+11.8%），销量26149万吨（同比+7.5%），其中自产煤销量12225万吨（同比+9.6%）。兖矿能源：2023年Q3公司实现商品煤产量3345万吨（同比-1.47%），商品煤销量3613万吨（同比+5.77%），其中自产煤销量2953万吨（同比-1.09%）。2023年前三季度公司实现商品煤产量9730万吨（同比-2.51%），商品煤销量10285万吨（同比-0.85%），其中自产煤销量8803万吨（同比-4.16%）。山煤国际：2023年三季度实现原煤产量896万吨（同比-17.45%），商品煤销量为1246.14万吨（同比-21.89%）。

焦煤及焦炭方面，产地供给低位，焦炭第四轮涨价暂未落地。供应方面，产地事故频发下，煤矿安全检查力度加大，叠加临近年底部分煤矿年度产量完成，停产检修情况增多，炼焦煤产量短期内难以回升。需求方面，伴随焦企盈利能力好转，开工水平提高，焦炭涨价预期减弱，叠加铁水产量继续回落，下游采购趋缓，钢厂对焦炭第四轮提涨暂未回应。截至12月22日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2770.0元/吨，相比于上周上涨60.0元/吨，周环比增加2.2%，相比于去年同期上涨20.0元/吨，年同比增加0.7%。

潞安环能：11月实现原煤产量538万吨（同比+14.96%），实现商品煤销售量453万吨（同比+17.66%）。2023年1-11月实现原煤产量5493万吨（同比+3.72%），实现商品煤销量4930万吨（同比+2.88%）。平煤股份：2023年前三季度实现原煤产量2305万吨（同比+1.66%），商品煤销量为2311万吨（同比-2.00%），其中自有商品煤销量为2049万吨（同比+2.55%）。淮北矿业：2023年前三季度公司实现商品煤产量1675万吨（同比-6.76%），商品煤销量1380万吨（同比9.48%）；焦炭产量273万吨（同比-1.86%），销售量272万吨（同比-1.66%）。盘江股份：2023年前三季度商品煤产量923万吨（同比+6.96%），商品煤销量951万吨（同比1.00%），其中自产煤销量917万吨（同比+5.96%）。

风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。

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