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天风证券：家用电器23W48周度研究：23Q3基金重仓家电板块情况

admin2023-12-20 09:31 71人已围观下载完整内容

简介周度研究聚焦：23Q3基金重仓家电板块情况23Q3基金重仓家电板块力度稳中有升。23Q3基金重仓家电意愿环比稳中有升，持股比例环比+0.2pct，提升至2.6%

周度研究聚焦：23Q3基金重仓家电板块情况

23Q3基金重仓家电板块力度稳中有升。23Q3基金重仓家电意愿环比稳中有升，持股比例环比+0.2pct，提升至2.6%。23Q3家电板块超配比例为+0.7%，表明相较于家电的市值占比，板块的配置比例仍处低位。分板块看，23Q3白电板块占家电整体重仓市值的比例为57%，环比-4.7pct，且重仓个股依然集中在少数龙头标的，其中，23Q3海尔智家基金重仓市值达61.3亿元，美的集团达98.9亿元。23Q3家电零部件板块占家电整体重仓市值的比例位居第二，环比+1.2pct至22%，其中三花智控重仓市值达85.4亿元，盾安环境重仓市值达7.1亿元。此外，基金对小家电、厨房大电、黑电板块的重仓市值占家电整体重仓市值分别环比+4.7/-0.3/-0.8pct，其中小家电板块比例增势向好。

白电：23Q3白电板块在家电持仓中比重为57%，环比-4.7pct。个股角度，海信家电、海尔智家持仓比例有所提升。我们认为，年初以来消费者需求疲软、地产承压等不利因素，整体白电持仓略有下降。

黑电：23Q3黑电板块在家电持仓中比重为7%，环比-0.8pct。其中海信视像受益于面板价格下行等因素业绩表现亮眼，持仓比例得以提升。

厨电：23Q3厨卫电器板块在家电持仓中比重为0.6%，环比-0.3pct。20Q2-20Q4基金对厨房大电板块的配置意愿有所缩减，伴随集成灶、洗碗机等新兴厨电景气度提升，21Q1年起厨卫电器板块整体配比逐步攀升，但22年以来随着地产承压配置比例再次降低，23Q3基金对厨大电个股的持仓比例仍处于低位。

小家电：23Q3小家电板块在家电持仓中比重为12%，环比+4.7pct。其中清洁电器板块，科沃斯持仓比例环比-0.5pct，石头环比+3.8pct；厨房小家电板块，小熊电器持仓比例环比下降，环比-0.6pct；个护领域，飞科电器持仓比例环比+1.2pct。

家用零部件：23Q3家用零部件板块在家电持仓中比重为22%，环比+1.2pct。分个股看，三花智控与盾安环境因转型新能源车热管理高景气赛道，而获得较多基金配置，23Q3三花智控、盾安环境持仓比例分别环比+0.7/+0.3pct。

投资建议：我们认为后续家电机会主要围绕三个方向：1）白电的稳健表现下，低估值高分红；2）出口链条中自主品牌或代工边际改善的投资机会（OPE&DIY）；3）国内可选品如扫地机/个护/投影仪等需求修复的投资机会；4）产业技术迭代的投资机会，如miniled在电视中的渗透可能进一步提升。

标的方面，建议关注：1）大家电：如【海信家电】/【美的集团】/【海信视像】/【格力电器】/【海尔智家】；2）小家电：如【石头科技】/【光峰科技】(与电子组联合覆盖)/【苏泊尔】；3）其他家电：如【盾安环境】(与机械组联合覆盖)/【公牛集团】等。

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