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太平洋证券：医疗设备行业系列报告（一）：大型医学影像设备：青衿之志，履践致远

admin2023-12-20 09:31 52人已围观下载完整内容

简介全球市场概览：壁垒高、规模大、巨头林立医学影像设备行业是医疗器械行业中技术壁垒最高的细分市场，从核心零部件的研发设计到整机设备的生产组装，都需要长期的技术积淀。

全球市场概览：壁垒高、规模大、巨头林立

医学影像设备行业是医疗器械行业中技术壁垒最高的细分市场，从核心零部件的研发设计到整机设备的生产组装，都需要长期的技术积淀。据联影医疗相关数据，医学影像设备及与之相关联的放射治疗市场规模预计在2030年达到全球5531亿元，其中中国市场预计为1148亿元。全球医学影像设备市场格局较稳定，GPS三巨头在2022年合计占有65%以上的份额。中国企业联影医疗自2018年开启海外市场，2022年其总收入达到92.38亿元，全球市占率约为2.35%。

细分市场分析：中国高潜市场，国产品牌高端突破中

纵观全球，CT、MR、MI和XR中的C形臂未来在中国市场都预计有较快增速。对于中国市场，虽然国产品牌已经占据了一定的市场份额，但产品整体定位较外资巨头仍有差距。以联影医疗为例，其CT的平均中标价比GE低40%左右，DR的平均中标价比GE低30%左右，而MR和C形臂的平均中标价和GE基本持平。随着配置证放开等利好政策的推动，以及国产企业的产品升级，我们认为，未来中国医学影像市场的高端突破将成为国产品牌的重要目标。

前沿技术展望：光子CT、高场强MR引领技术革新

CT：高分辨率低辐射，光子CT引领前沿技术方向——西门子的光子计数CTNAEOTOMAlpha被FDA官方称为“近十年来CT影像领域最重大的技术进展”。

MR：未来研发方向聚焦高场强、无液氦——西门子7TMR开启磁共振超高场强时代；联影5TMR成像质量与7TMR接近，且应用范围更广；飞利浦无液氦MR有力降低运行成本并减少故障。

MI：产业链深度布局，联影分子影像创新引领全球——联影先后发布全球首款全身PET-CTuEXPLORER和全球首台数字化脑专用PET-CTNeuroEXPLORER。

市场主要玩家：GPS百年历史，联影新秀登场

西门子医疗：创造多个全球第一，放疗成为新增长点

GE医疗：自研+并购铸就的影像巨头，与医科达展开合作

飞利浦医疗：瘦身后大举并购，进军医疗信息化

联影医疗：产品线全面对标GPS的国产影像龙头；收入增长短期看CT、MR，长期看新产品与出海

总结与展望：GPS三巨头均有着百年发展历史，而联影医疗在成立后的12年内便在中国市场取得了优异成绩，并向全球市场积极迈进。回顾其发展史，我们认为，联影的成功来自“天时地利人和”的多方面因素：1）政府大力支持大型医学影像设备技术自主可控，联影自成立之初至今多次牵头国家重点科技专项；2）依托于中国的工程师红利，组建起优秀的研发团队；3）坚持核心技术自研，实现产品突破性创新。而展望未来，我们认为，公司发展潜力的根本仍来自其对核心技术自主可控的重视，这是其实现产品突破性创新的基础，也是其打开欧美高端医院市场的关键。

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