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国泰期货：2024年海外宏观经济展望：先下行风险，后周期机遇，寻均衡利率

admin2023-12-19 15:30 48人已围观下载完整内容

简介报告导读：展望2024年海外宏观经济，我们将其描述为经济动能下行风险和周期切换机遇并存的年份。美国实际GDP季环比折年率先下行而后回升，一季度，核心宏观数据温和

报告导读：

展望2024年海外宏观经济，我们将其描述为经济动能下行风险和周期切换机遇并存的年份。美国实际GDP季环比折年率先下行而后回升，一季度，核心宏观数据温和走弱，并伴随货币政策降息预期，资产配置风格遵循“需求走弱、估值缓和”的特征；二季度，主要宏观指标周期性寻底反弹，货币政策预期主导宏观主线，降息时点进一步明朗化；三、四季度，海外盈利周期、利率周期和库存周期存在共振式上行的新周期机遇。2023年，是工业产出、营业收入和利润率下行，但就业市场仍旧强劲、私人消费尤其是服务消费维持韧性2024年则主要滞后性指标如就业、核心通胀和服务消费回落，但工业产出、营业收入、利润率和私人库存或将领先寻底重回扩张，各经济部门板块“错峰下行”。整体看，我们将“软着陆”作为基准预期，但也持续追踪经济下行背景下的非线性风险。

2024年是“降息年”？我们认为与其看作“降息周期开启”，不如定性为“回归均衡利率”。全年10年期美债收益率低点预期在3.0-3.2%附近，全年中枢在3.7-4.0%附近。2024年我们对美元的主要观点为震荡偏弱、但空间有限，年度低点第一目标为97，第二目标为95，中枢在99-100附近。2024年影响美元的驱动因素将更为纷乱，降息预期、相对强弱、风险偏好和货币分化等因素共存，并各自阶段性驱动美元指数年内走势。

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