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国泰期货：2024年宏观配置展望：策马徐行，万象更新

admin2023-12-19 15:30 30人已围观下载完整内容

简介报告导读：2024年，策马徐行是谨慎应对，万象更新是乐观期许。宏观层面，2024年在政策面更重视增长，优化“破”、“立”节奏，着力提振信心情况下，流动性稳健宽松

报告导读：

2024年，策马徐行是谨慎应对，万象更新是乐观期许。

宏观层面，2024年在政策面更重视增长，优化“破”、“立”节奏，着力提振信心情况下，流动性稳健宽松，宏观经济仍有向潜在增速上修回归可能。分项中，消费向疫情前增速靠拢；投资端地产跌幅收窄，制造业高增趋势维持；海外经济下行空间有限支撑出口，以进促稳，提高经济稳定性，利于防范相关债务风险。

配置层面，年中时我们提出今年的国内大类资产配置以商品为锚。原因为弱需求格局下的库存周期领先信用周期，企业用极致的库存管理应对未来的不确定性。同时，商品市场由于品种较多，分化行情下对于流动性的依赖并不明显。海外需求存在明年年中触底并随后与中国形成补库共振的可能性，关注内外库存周期下的交易机会。往后看，国债期货仍然存在配置机会，需警惕当前平坦的收益率曲线是否会从传统的变陡峭转化为倒挂，若政策超预期推出则需要防范长端利率短中期的回弹。股市当前受海外韧性边际反复、国内流动性偏紧以及长期增长路径不明的影响表现较弱，关注明年工业企业利润是否会向下游传导以及年底中央经济工作会议的政策信号。淡化估值位置，重视驱动反转。

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