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财信证券：美联储12月议息会议点评：加息如期暂停，美联储开始讨论降息

admin2023-12-18 13:30 56人已围观下载完整内容

简介投资要点事件：美联储12月议息会议宣布，再度将联邦基金利率的目标区间维持在5.25-5.5%水平不变，符合市场预期。会后鲍威尔讲话释放鸽派信号，首次提及讨论降息

投资要点

事件：美联储12月议息会议宣布，再度将联邦基金利率的目标区间维持在5.25-5.5%水平不变，符合市场预期。会后鲍威尔讲话释放鸽派信号，首次提及讨论降息时点问题。

议息会议声明重点：委员会决定将联邦基金利率目标区间维持在5.25％—5.5％区间不变，维持现有缩表计划。具体声明措辞变化主要有：经济形势的表述方面，措辞由“三季度经济增长强劲”变为“近期经济增速较第三季度的强劲增长有所放缓”；通胀相关表述方面，由“通胀依然高企”修改为“过去一年通胀有所放缓，但仍处于高位”。货币政策方面，将“额外紧缩幅度”表述中，新增为“任何额外紧缩额度”，表明美联储承认利率可能处于、或接近峰值。

点阵图及未来经济预测：点阵图预计2024年底利率预期下调至4.5-4.75%，降息幅度较之前增加25个基点。对经济前景预测方面，美联储将2023年经济增速预测由2.1%上调至2.6%，小幅下调2024年经济增速预测1个百分比至1.4%；失业率预测基本维持不变；通胀预期方面，将2023年底PCE通胀预测由3.3%下调至2.8%，核心PCE通胀预测由3.7%下调至3.2%，同时小幅下调2024-2025年期间通胀预测，继续认为2026年美国通胀才会回落至2%水平。

鲍威尔讲话：对于货币政策，鲍威尔认为政策利率已进入限制性区域，从紧的政策正在给经济活动和通胀带来下行压力，收紧政策的全部效果还未完全显现；对于经济，认为尽管第三季度美国经济增长速度有所放缓，但在强劲的消费需求和不断改善的供应链状况的推动下，今年美国GDP仍有望保持2.5%的增长；对于通胀，认为近几个月通胀回落形势良好，但仍需更多数据佐证通胀向目标回落信心；对于劳动力市场，认为劳工市场仍然偏紧，但供需状况继续改善；对于降息时点，鲍威尔没有回避这一话题，表示美联储正在思考、讨论何时降息合适，释放明显的降息信号。

投资建议：本次会议继续暂停加息，并强化了加息结束信号。鲍威尔发言较市场预期明显偏鸽，并首次松口谈到美联储正在思考降息时点问题，表示不会等通胀回到2%再降息，那样会太晚，降息可以是货币政策正常化路径。本次会议后，降息预期大幅升温，美债收益率快速下行。整体而言，随着美联储态度正式转向，市场短期风险偏好有望提振。紧缩货币政策的滞后效应或将逐步显现，若经济、就业及通胀维持当前趋势继续放缓，美联储有望在明年Q2开启降息。密切关注后续美国就业数据反复的可能性，其或对市场降息预期造成扰动。

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