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开源证券：宏观经济点评：税收及财政收入延续改善

admin2023-12-18 13:30 41人已围观下载完整内容

简介事件：1-11月累计，全国一般公共预算收入200131亿元，同比增长7.9%。全国一般公共预算支出238462亿元，同比增长4.9%。全国政府性基金预算收入51

事件：1-11月累计，全国一般公共预算收入200131亿元，同比增长7.9%。全国一般公共预算支出238462亿元，同比增长4.9%。全国政府性基金预算收入51884亿元，同比下降13.8%。全国政府性基金预算支出83181亿元，同比下降13.3%。

公共财政收入延续改善、支出增速边际放缓

一般财政收入继续小幅改善，企业相关税收增长提速。11月公共财政收入12637亿元，同比增长4.3%（10月为2.6%），增速有所提升。税收收入10579亿元，同比增长3.2%，税收收入增速进一步加快；非税收入录得2058亿元，同比增长9.82%。税收和非税收入增速都有环比改善，主要得益于经济生产端修复。各项税种方面，增值税和企业所得税平稳增长，进出口税收增速回落。主要税种看，10月国内增值税收入4556亿元，同比增长8.3%，同比增幅延续扩大；企业所得税收入增长9.9%，为2023年以来最高增幅，反映企业经营利润有一定改善。消费税同比增长4.2%，消费品收入相对2022年同期小幅好转。进口环节增值税同比增长3.3%，增幅有所回落；个人所得税收入增速转正，同比增长0.4%；出口退税同比下降23%，降幅有所扩大，或与出口回落有关。其他税种，车辆购置税、耕地占用税依旧保持高增速回升，车辆购置税同比增长48%，耕地占用税同比增长50%。房产税增长16%，增速有所放缓。土地增值税收入增速继续下探，同比减少12%。11月财政收入增长稳步提速，一方面，工业、服务业生产等经济数据在基数贡献下出现回升，企业收入企稳，增值税和企业所得税同比加速提升。但另一方面，个人所得税增长仍偏缓，与地产相关的土地增值税延续下滑，与经济数据消费和地产投资改善缓慢相印证。2023年狭义财政收入（剔除留抵退税因素后）呈现先大幅下滑后逐步修复的趋势，但与历史相比，回升力度总体偏弱。

11月公共财政支出22728亿元，同比增长8.6%（前值为11.9%）。增速边际回落，财政发力方向相对保持均衡，基建类支出力度延续。基建类支出增速保持韧性，农林水利、城乡事务、交通运输分别同比增长17%、14%和12%。同时，民生方面的社保就业和教育支出力度保持稳定，同比分别增长13%和12%。科技类支出增速回落，同比增长3%；卫生健康支出由于基数原因同比下滑13%。

政府性基金收入提速、支出增速放缓；关注2024年积极财政对基建的支持

11月政府性基金收入增速大幅提升；支出增速边际放缓。11月全国政府性基金收入8089亿元，同比增速提升20个百分点至1.2%，其中中央政府性基金增速回升较为显著，同比增长28%。地方本级政府性基金收入同比增长0.4%，改善明显。国有土地出让金收入7039亿元，同比降幅缩窄24个百分点至-1.5%。在2022年同期低基数的背景下，土地出让收入有较大幅度好转，但地产需求端改善幅度仍待观察，土拍和拿地难言转暖。

11月政府性基金支出10282亿元，同比增长1.6%（前值为17.7%），增速大幅放缓，两年复合增速为-10.5%，较10月-1.87%也显著下滑。政府性基金支出增速放缓可能与专项债资金使用偏慢有关。专项债在10月份发行规模较8-9月便有所减少，专项债资金的使用更多集中在9-10月，11月资金支出力度边际减弱。后续基建方面资金可观察年内增发国债资金的落地。截至11月，政府性基金收入完成预算的66%，政府性基金支出进度为70.5%。1-11月地方政府性基金收入累计同比下滑14%，地产景气度改善较慢对地方政府收入造成一定冲击。

向后看，2024年财政或加力支持基建。2023年中央经济工作会议提出“积极的财政政策要适度加力”“强化国家重大战略任务财力保障”。我们认为，2024年财政政策有望更加积极。一则增发的万亿国债资金将逐步落地使用，根据发改委，首批项目包括灾后恢复重建、受灾地区高标准农田建设、重点自然灾害综合防治体系建设工程领域项目等，特别国债也将支持市政基础设施建设、水毁设备重建等。二则2024年也可能继续采用特别国债、准财政等工具支撑“三大工程”建设。此外，将继续对科技和制造业进行减税降费，降低企业负担。

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