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国信证券(香港)：光伏行业投资策略：全球装机高景气持续，产业整合加速 2023-12-14

admin2023-12-14 12:30 60人已围观下载完整内容

简介全球光伏装机高景气有望持续。（1）2023年1—10月中国新增装机容量约为142.6GW，我们预计2023年全年我国光伏新增装机将有望达到180GW，较上年同比

全球光伏装机高景气有望持续。（1）2023年1—10月中国新增装机容量约为142.6GW，我们预计2023年全年我国光伏新增装机将有望达到180GW，较上年同比增长106%。2024-2025年，由于高基数效应，我们预计中国光伏新增装机将保持20%左右的增速增长，2024/2025年中国光伏新增装机规模预计分别为215/260GW。（2）2023年全球光伏新增装机有望达380GW，同比增长58.3%。2024-2025年，欧洲光伏市场新增装机需求预计将保持平稳，中东、美国等市场新增装机或将保持较快增速，我们预计2024-2025年全球光伏装机有望保持25%/20%左右的增速增长，新增装机规模有望分别达到475/570GW。

N型产品产业化进程全面加速，电池技术持续突破。（1）随着光伏发电技术不断进步及大规模应用，近年来光伏发电成本快速下降，已经成为最具经济性的能源种类之一。随着市场PERC电池逼近效率的极限，N型电池片迎来了快速发展期。N型电池技术的三种技术路线中，TOPCon由于显著性价比成为当前行业主流路线，2023/2024年其市占率预计将分别提升至25%/50%左右。（2）近年来，在众多公司持续不断的研发推动下，钙钛矿组件的转换效率不断提升，应用场景取得显著进展。2023年11月23日，协鑫光电宣布推出的钙钛矿单结组件效率达到18.04%、打破纪录;11月27日，极电光能1.2×0.6平方米商用尺寸钙钛矿组件全面积效率达到18.2%。11月29日，位于内蒙古蒙西基地库布其200万千瓦光伏治沙项目送电成功，为该项目配套建设的1兆瓦钙钛矿地面光伏电站成功并网，标志着钙钛矿技术步入了实质性商业应用阶段，大大提升了钙钛矿产业化的应用进程。

产能快速扩张，产业整合在即。2022年以来光伏应用市场迅猛发展，下游需求持续旺盛，光伏产业链各环节厂商大规模扩产，2023年成为光伏产业扩产最快的一年。经过22、23年的快速扩产，硅料、硅片、电池和组件等环节均面临产能快速扩张后带来的产能过剩风险，2023年三季度以来，随着产业链价格的快速走低，行业扩产速度逐步降低，部分项目延期投产，2024年，光伏行业优胜劣汰、产业整合或将成为行业的主基调。

投资建议。随着光伏发电技术不断进步及大规模应用，光伏发电成本快速下降，光伏发电已经成为最具经济性的能源种类之一，未来光伏机规模保持高增长的趋势确定。2024-2025年，预计全球光伏装机有望保持25%/20%左右的增速增长，全球及中国光伏新增装机需求高景气仍有望持续。维持行业”买入“的投资评级，产业链建议关注：（1）受益于新能源装机规模快速增长的新能源电力运营商龙源电力（0916.HK）、中广核新能源（1811.HK）等；（2）传统电力运营商转型清洁能源运营商华能国际电力（0902.HK）、华润电力（0836.HK）、中国电力（2380.HK）等；（3）多晶硅料价格调整到位、产业整合后多晶硅行业龙头，如协鑫科技（3800.HK）、新特能源（1799.HK）等。

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