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华福证券：2024年宏观经济展望：盈利回升，顺风而行 2023-12-14

admin2023-12-14 09:30 42人已围观下载完整内容

简介投资要点：2023年是中国经济社会全面恢复常态化运行的第一年，国民经济恢复向好的趋势明显。从更长期的发展视角来看，高质量发展是必由之路，在人口结构和地产周期转折

投资要点：

2023年是中国经济社会全面恢复常态化运行的第一年，国民经济恢复向好的趋势明显。从更长期的发展视角来看，高质量发展是必由之路，在人口结构和地产周期转折点出现后，未来中长期中国经济增长动力核心就是依靠持续的科技创新来推动新产业不断涌现和发展。在经济发展的同时，打好防范化解地方债务、房地产等重点领域的风险攻坚战，牢牢守住不发生系统性风险的底线也是当前的重点任务。

2024年国内经济的亮点与期待主要体现在三个方面：（1）企业盈利上行：2024年价格指标有望持续回升，这意味着2024年名义经济增长将加快。对于上市公司来说，名义经济增速的影响更为重要，随着价格因素的回升，上市公司盈利基本面也上行有望；（2）补库周期启动：当前库存周期或已见底回升，2024年大概率将处于新一轮的补库周期。基建可能是2024年企业补库的主要需求来源，增发1万亿国债体现了宏观政策持续发力稳经济的决心，预计2024年财政政策及基建端政策将会继续发力，从而带动企业补库的向上弹性；（3）出口增速回升：2024年价格因素对于出口的贡献将较2023年明显改善，需求回升将进一步对明年出口形成支撑。海外经济方面，2023年经济韧性超预期。强薪资+宽财政带动下，美国经济韧性较强，市场担忧的经济衰退迟迟未至，反而导致降息预期持续推迟，三季度美债利率创新高，美元同样再度走高。可喜的是，持续高利率对需求的抑制，叠加供应链基本修复完毕，全球通胀大幅回落。在缺乏上行动力的宏观场景下，哑铃型策略受青睐，日特估、中特估为代表的低估值高分红资产，以及AI为代表的高成长性资产，受到资本市场追逐。

2024年海外大概率迎来流动性拐点：（1）全球经济增长波动有序，暂无衰退风险：高利率抑制下，2024年全球经济或仍在下行通道，上行拐点需等待降息落地，节点或在2024下半年，经济体表现按从强到弱排序为：发展中经济体＞美国＞日本＞欧洲；超级大选年加持下，2024年地缘政治对全球经济仍构成最主要风险。（2）美元流动性或迎来拐点：经济下行压力加大+通胀继续降温，美联储最早或年中开启降息周期，美债利率和美元指数有望震荡下行，对全球风险资产带来提振。

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