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万联证券：2024年策略投资报告：微阳初至，未来可期 2023-12-12

admin2023-12-12 10:30 79人已围观下载完整内容

简介投资要点：2023年A股市场回顾：2023年初A股走势明显抬升，二、三季度震荡走弱。10月下旬以来，国内经济恢复势头向好，政策持续释放积极信号，市场信心提振，积

投资要点：

2023年A股市场回顾：2023年初A股走势明显抬升，二、三季度震荡走弱。10月下旬以来，国内经济恢复势头向好，政策持续释放积极信号，市场信心提振，积极因素正在逐步积累，A股逐步企稳回升。

截至11月30日，上证综指收于3029.67点，较年初下跌1.93%。主要宽幅指数普遍回落。从风格看，稳定风格表现较优，小盘股表现好于大盘股。分行业看，稳增长领域中社会服务、公用事业行业涨幅较大。此外，受益于AI技术的突破和发展，通信、计算机等行业得到资金青睐。从估值看，A股主要股指估值分位数偏低，配置性价比较高。从盈利看，三季报数据显示A股上市公司盈利增速底部回升，中下游利润回暖势头较好。

A股市场流动性环境有望改善：随着金融监管总局、证监会、交易所等多次表态支持资本市场发展，稳定投资者预期，鼓励资金加配权益市场，A股市场进入磨底阶段，资金净流出情况改善。8月以来，主要机构投资者多次在A股市场增持，纷纷表态对中长期A股市场发展信心坚定。随着经济增长预期进一步好转、企业盈利底部回升，叠加政策支持力度较大，市场资金加配A股的意愿有望提升。

政策支持信号清晰，外部压力缓释，市场情绪将继续修复：海外方面，美联储加息进程接近尾声，海外流动性拐点或将出现。若美欧央行政策出现变化，将有利于缓解国内货币政策及人民币汇率面临的外部压力，预计2024年国内货币政策掣肘有望减少。国内方面，对活跃资本市场、提振投资者预期提出多项政策部署。预计2024年在政策利好提振、企业经营压力缓释、市场流动性转好带动下，投资者情绪有望继续改善。

投资建议：预计在经济增长动能继续回升、经济结构调整进一步深化、宏观调控政策维持宽松基调、产业政策支持力度加大、企业盈利预期改善等利好催化下，2024年A股市场有望迎来修复行情。在稳增长、稳信心、防风险的政策主线下，出口产业链、地产产业链或将低位回暖。投资风格方面，预计市场情绪与流动性均有好转，经济复苏主线延续，成长赛道不乏亮点，可关注国产替代主线下的科技、高端制造领域、大基建产业链等。

科技引领创新发展，把握人工智能浪潮机遇。2023年我国继续大力支持科技创新，针对科技企业生产端、融资端等多方面出台政策支持。其中，人工智能等新一代信息技术正在成为引领科技创新的主要力量。在应用层面，人工智能在各领域应用渗透不断加深。预计基础设施和应用落地仍是2024年的重要发力点。在基础设施方面，各地加速对算力基础设施的构建，有望将区域算力基础设施从点连成网，打造出人工智能生态的算力底座，为行业进一步深化发展提供坚实支撑。应用落地方面，将人工智能与更多的行业结合，通过人工智能实现产业的升级换代，形成广泛的产业溢出效应。其中，AIGC或将成为革命性的突破之一，当前已在多个TMT细分领域进行广泛应用。

“稳增长”与“一带一路”建设推进，大基建产业链值得关注。一方面，基建大型项目储备充裕，电力热力、交运领域投资增速维持高位；另一方面，资金到位有望加快，特殊再融资债的重启利于缓释地方政府债务到期压力。新增地方债额度提早下达，对于年末及明年一季度的基建投资形成良好支撑。此外，“一带一路”建设投资增速延续高增长。其中工程建设方面显著提速，基建需求保持旺盛。

新型工业化加速发展，高端制造国产替代正当时。国内多项会议聚焦新型工业化，强调提升产业链供应链韧性和安全水平，推动制造业向数字化、智能化、绿色化发展。我国中高端制造业转型步伐显著加快，增速明显高于传统制造业。但部分关键高端装备制造技术领域仍面临“卡脖子”问题，如数控机床、工业机器人等技术难点仍需突破。这些细分领域市场空间广阔，当前技术突破已有进展，国产替代化进程有望加快。

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