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东莞证券：2024年上半年A股投资策略报告：拨云见日，曙光再现 2023-12-11

admin2023-12-11 16:30 87人已围观下载完整内容

简介2023年大盘呈现冲高回落格局。年初大盘迎来震荡上行，沪指一度突破3400点。但随着国内经济复苏弱于预期、人民币汇率走弱等因素影响，市场震荡走弱，虽7月政治局提

2023年大盘呈现冲高回落格局。年初大盘迎来震荡上行，沪指一度突破3400点。但随着国内经济复苏弱于预期、人民币汇率走弱等因素影响，市场震荡走弱，虽7月政治局提出“活跃资本市场”定调，但大盘走势并未扭转，四季度仍陷入回调走势，最终沪指再次跌至3000点附近。截止至12月6日，除北证50指数年度录得正收益之外，其他指数普跌，深成指、创业板指跌超10%。

2024年上半年市场环境分析：

经济：国际环境方面，2024年上半年，货币政策或逐步迎来降息拐点，但考虑到高利率环境叠加地缘冲突，海外经济增长或将承压。国内市场方面，经济内生增长动能尚不牢靠，仍需增量稳增长政策进行呵护夯实。年末中央经济工作会议及政治局会议明确后续发展方向，国内经济有望走出“经济底”。

资本市场：存量政策效能持续释放，增量政策出台预期升温。未来险资、公募基金、养老金及社保等机构资金有望加快入场，发挥“逆周期布局”机制。IPO和再融资市场将继续保持低速节奏。上市公司的增持回购及分红力度有望加大，稳定市场信心。活跃资本市场的增量政策落地可期。在保护中小投资者利益，中长期资金入市和常态化退市机制建设等领域或有政策部署。最后，2024年政策也将落实中央金融工作会议精神，促进资本市场高质量发展。

市场因素：估值方面，当前指数估值处于较低区间，叠加股债比处于历史较高位置，2024年上半年A股估值具有较大的向上修复弹性。随着宏观环境的企稳，北向资金有望重回持续净流入态势，机构参与度将不断增强。

2024年上半年市场展望：拨云见日，曙光再现。虽然市场整体走势仍处于低迷，但对利空因素的反应也较为充分。而美联储降息窗口有望在2024年开启，加息周期的影响将逐步消退。国内经济虽在2023年出现反复，但总体运行稳定，特别是面对地产、地方债务、消费等领域压力，管理层也加大相关政策的出台力度，特别是增发万亿国债为经济走稳提供良好基础。资本市场也在“活跃资本市场”定调下迎来改革，政策效果有望在2024年兑现。当前市场估值仍处于历史低位水平，压制市场的基本面因素或在2024年适度改善，市场信心也有望随着资本市场政策的持续推进而恢复。度过当前低迷的市场环境之后，2024年市场有望“拨云见日”，迎来“曙光再现”的修复格局。

操作策略及投资主线：

1)围绕着数字强国、科技强国、制造强国的现代化产业体系主线：关注AI、数据要素、数据安全、信创等方向；半导体、通信设备等机会；新能源汽车、工业机器人、工业母机、智能家电和消费电子等领域。

2)中国特色估值体系下，优质国企的估值重塑主线：关注估值相对较低，受益政策支持的具有央国企背景的板块如银行、基建、公用事业等板块。

3)业绩稳健，价值回归主线：关注受益于经济回暖带来的复苏逻辑，关注消费链的行业机会如家电、食品饮料、社会服务、中药等板块；另外，建议关注估值和业绩存在阶段性修复行业如电力设备，农林牧渔等。

行业配置：超配TMT、汽车、机械设备、金融、家用电器、农林牧渔等行业，标配食品饮料、建筑装饰、电力设备、医药生物、公用事业等。

风险提示：内需恢复不及预期，加大经济稳增长压力；外需疲弱，国内出口承压；美联储超预期延长加息周期，压缩国内资金面。

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