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中银证券：食品饮料行业周报：汾酒经销商大会召开，提早为2024年谋划布局

admin2023-12-11 14:33 78人已围观下载完整内容

简介上周食品饮料板块跑输沪深300，在各板块中涨跌幅排名靠后。汾酒经销商大会召开，提早为2024年谋划布局。预计未来两年汾酒将维持较快的业绩增速，持续领先行业。市场

上周食品饮料板块跑输沪深300，在各板块中涨跌幅排名靠后。汾酒经销商大会召开，提早为2024年谋划布局。预计未来两年汾酒将维持较快的业绩增速，持续领先行业。

市场回顾

上周食品饮料板块绝对涨幅为-3.3%，跑输沪深300（-2.4%）0.9pct，涨跌幅在各行业中排名第23。食品饮料子板块中，仅肉制品上涨1.3%，软饮料、保健品涨跌幅排名靠后，分别为-4.0%、-4.8%。截至12月8日，白酒板块估值（PE-TTM）为25.5X，食品板块估值（PETTM）为19.3X。

行业数据

根据今日酒价及同花顺数据，11.25-12.1整箱飞天批价2960-2980元，散瓶飞天批价2670-2695元。普五批价920-930元，国窖1573批价为875元。

截至12月1日，国内生鲜乳价格为3.68元/公斤，环周-0.3%，同比-10.7%。截至12月7日，全国生猪出栏价为6.98元/斤，环周-5.5%，同比-32.9%。截至12月8日，全国猪粮比价为5.40，环周-0.00pct，月同比-2.33pct。

主要观点

汾酒经销商大会召开，提早为2024年谋划布局。（1）根据微酒和糖酒快讯新闻，12月6日2023汾酒全球经销商大会在山西太原召开。本次经销商大会时点早于往年20天左右，显示公司提早为2024年谋划布局，团队积极进取。（2）会上，公司提出2023年全力以赴推动全年各项目标任务圆满完成，呈现出强劲稳健、向好向优的发展态势。根据年报信息，公司年初规划的23年目标营收增20%左右，虽然今年的行业需求环境较弱，但公司向上势能不减，我们预计4Q23可维持1-3Q23的增长势头，顺利实现年度目标。（3）公司提出2022-2024年是汾酒复兴的发展转型期和管理升级期，总基调是稳中求进，从高速增长转到高质量发展上来。因此，我们判断公司接下来制定的2024年营收目标增速和2023年差异不大。

预计未来两年汾酒将维持较快的业绩增速，持续领先行业。虽然2023年全国型次高端酒受商务需求疲软的影响，向上升级乏力，但长远来看，这个价格带仍有较大的成长空间。分产品看，汾酒多价格带同时发力，特别是未来次高端以上价格带将成为主要增长点，青30未来有望接棒青20。分区域看，环山西市场精耕细作，全国化深度推进，增长的确定强。现阶段汾酒向上势能不减，改革红利仍在释放，渠道体系健康，随着人事调整完成，营销活动有序推进，预计2024年营收有望小幅提速。未来两年业绩增速持续领先行业。

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