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德邦证券：家用电器23W49周观点：11月出口额同比回正，大家电排产数据乐观

admin2023-12-11 10:31 54人已围观下载完整内容

简介投资要点：11月出口额同比回正，大家电排产数据乐观11月出口金额同比回正，家电同比持平，纺服降幅收窄。从当月数据来看，2023年11月我国出口金额实现2919亿

投资要点：

11月出口额同比回正，大家电排产数据乐观

11月出口金额同比回正，家电同比持平，纺服降幅收窄。从当月数据来看，2023年11月我国出口金额实现2919亿美元，同比增长0.5%，为今年5月以来首次回归正增长，预计主要受基数影响，而11月出口金额两年复合同比增速为-5.1%，降幅较10月出口金额两年复合同比略有加深。从累计数据来看，2023年1~11月我国累计出口金额实现3.1万亿美元，同比下降5.2%。2023年11月我国家电出口金额实现72.4亿美元，同比持平，增幅相较于8~10月有所放缓。拆分量价来看，2023年11月我国出口家电数量3.3亿台，同比增长24%；均价为21.8美元，同比下滑10%。2023年11月我国纺织品出口额实现111亿美元，同比下滑1.3%，降幅相较于10月改善4.5Pct。2023年11月我国服装成衣出口额实现125亿美元，同比下滑4.4%，降幅相较于10月改善5.9Pct。

产业在线：10月空冰洗均保持较好增长，12月排产数据乐观

空调：2023年10月中国家用空调出口量为427万台，同比+27%。受益于今年秋季广交会、叠加汇率利好以及海运价格降低，空调出口价格相较于国外本土空调更具竞争力。分公司，格力、美的、海尔10月销量分别同比+30%、+22%、-9%。

冰箱：2023年10月中国冰箱出口量为370万台，同比+69%，高增一方面受去年低基数影响，另一方面来自海外消费旺季销售带动；另外，10月冰箱出口所有洲别均实现不同程度的增长，其中出口南美洲增幅扩大至218%，北美同比增速超过100%。分公司，海尔、美的、海信10月出口冰箱量分别同比+80%、+102%、+70%。

洗衣机：2023年10月中国洗衣机出口量为351万台，同比+45%，保持较快增长。从区域上看，除了亚洲地区之外，其他各洲出口量额均有较大提升。分公司，海尔、美的、惠而浦10月出口量分别同比+32%、+25%、+78%。

从12月出口排产情况来看：空调出口排产665万台，较去年同期出口实绩增13.5%；冰箱出口排产在355万台，较去年同期出口实绩增52.3%；洗衣机出口排产323万台，较去年同期出口实绩增41.4%。

行情数据

本周家电板块周跌幅-1.6%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-0.5%/-5.6%/-2.9%/-2.0%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料价格环比分别-1.28%、-1.70%、+1.07%。

本周纺织服装板块涨幅-2.6%，其中纺织制造涨幅-2.4%，服装家纺涨幅-2.9%。328级棉现货16215元/吨（-0.87%）；美棉CotlookA92.70美分/磅（2.66%）；内外棉价差-488元/吨（-695.1%）。

投资建议

看好四季度内需修复趋势，同时海外需求好于预期。看好可选消费修复逻辑。建议把握多条主线：

家电：1）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现，叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段，建议积极关注石头科技；2）内外需后续不确定情况下，建议布局国内外均有布局、内外需修复均有弹性，且下半年基数较低、有望持续加速的标的，建议关注海尔智家、石头科技、新宝股份；3）持续看好宠物赛道高景气趋势，建议关注乖宝宠物、中宠股份；4）关注产业链变革带来的3~5年维度全球份额提升+利润率提升逻辑，建议关注海信视像、TCL电子；5）消费修复趋势下，建议关注前期受影响较大的中高端品牌数据修复情况，建议关注新宝股份、倍轻松、科沃斯、极米科技。

纺服：去年我国纺织服装出口基数呈现前高后低，今年8月以后进入低基数区间，随着终端动销改善切换至主动补库，Q4出口订单有望逐月改善。国内服饰消费延续弱复苏趋势，下半年低基数效应，有望支撑优质流水兑现与提振板块估值。进入Q4国内外零售复苏基调下建议把握三条主线：1）把握制造出口链基本面拐点，代工龙头产能规模与经营质量优势领先，业绩稳定性提高估值安全边际，建议关注申洲国际、华利集团。2）公司自身具备Alpha属性或处于品类、客户拓展阶段，β修复下业绩弹性较大标的，建议关注新澳股份、伟星股份、台华新材。3）仍然看好运动服饰中长期成长性与估值修复，建议关注流水增长好于同业且中报盈利能力大幅改善的安踏体育。

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